5.2国际储备的构成（课件）《国际金融》（上海交通大学出版社）

国际储备 第五章 1 第二节 国际储备的构成 2 国际储备的构成 一、黄金储备 黄金储备是指一国官方持有的货币黄金。黄金天然具备国际储备的条件，是最早、最重要的储备资产。在国际金本位制时期，国际储备的90%以上是黄金；在布雷顿森林体系时期，黄金占国际储备总额的比例在50%以上。随着布雷顿森林体系的瓦解，黄金在世界总储备中的比重明显下降，但黄金在国际货币体系中仍具有重要影响，各国均保持一定量的黄金储备。 3 国际储备的构成 4 黄金作为国际储备的作用明显减弱，主要有三个原因： 第一，受自然条件的限制，黄金的生产量有限，在私人储藏和工业用金量不断增长的情况下，作为国际储备资产的黄金数量已不能满足日益发展的国际贸易和国际投资的需要。 第二，IMF人为降低黄金在货币体系中的作用，1976年的《牙买加协定》废除了国际货币体系的黄金条款，取消黄金官价，允许成员国在黄金市场上自由买卖黄金，使黄金成为普通商品。 第三，黄金作为国际储备有自身的局限性，黄金本身不能生息，而保管和运输费用高昂，且黄金不能直接作为流通手段和支付手段使用，需先将黄金兑换成外汇后才能用于对外支付。 国际储备的构成 二、外汇储备 外汇储备是指一国官方持有的流动性较强的自由外汇资产，是一国国际储备中最主要的部分。 充当外汇储备的货币称为储备货币，一种货币要作为国际储备货币，必须具备以下条件： 在国际货币体系中占有重要地位，是国际贸易和国际投资的主要计价和结算工具； 能够自由兑换成其他储备资产； 国际社会对该货币的稳定性有信心，愿意接受和持有该种货币作为国际经济活动的支付媒介和流通手段。同时，储备货币发行国必须向国际市场提供适当数量的货币，以满足国际交易的需要，而且要注意保持货币价值的稳定。 5 国际储备的构成 储备货币随着国际货币体系的发展而演变，在国际金本位制下，英国作为当时全球最大的国际贸易和国际金融中心，英镑是最主要的国际储备货币。 20世纪40年代下半期到70年代初，在布雷顿森林国际货币制度下，美元与黄金直接挂钩，其他国家货币与美元挂钩，使美元成为各国国际储备货币的主体。 随着20世纪60年代末70年代初美元货币危机的不断爆发，美国宣布停止美元兑换黄金，布雷顿森林体系瓦解，美元不断贬值，德国马克、日元、瑞士法郎等货币则因为本国经济实力的增强和货币国际化程度的加速，而进入国际储备货币行列。美元在全球外汇储备中的占比下降，其他国家货币的占比上升，国际储备货币种类因此由单一货币逐步发展为多样化货币。 6 国际储备的构成 外汇储备是信用货币，本身没有价值，其所代表的价值是以储备货币发行国的信誉为担保，因此，当储备货币发行过多而出现货币贬值时，储备货币持有国将遭受损失。 储备货币发行不受生产条件的局限，可以不受限制地供应以满足国际经济发展的需要，且持有外汇储备的机会成本低，可在国际间进行灵活调度和使用。 20世纪70年代后，外汇储备在国际储备中的地位明显上升，成为最主要的国际储备资产。 7 国际储备的构成 三、在国际货币基金组织的储备头寸 储备头寸也称“普通提款权”，是IMF成员国可自由提取使用的资产。根据IMF的规定，一国在国际货币基金组织的储备头寸，等于成员国在IMF的外汇份额加上IMF用去的本币持有量部分，以及成员国对IMF的贷款。 IMF成员国必须向IMF认缴一定份额，按照规定，认缴份额的25%必须用储备货币或黄金缴纳，成员国在需要使用资金时，可以无条件地自由提用这部分资金。认缴份额的其余75%用本币缴纳，IMF向其他成员国提供本币的贷款，会形成该成员国对IMF的债权，一国对IMF的债权可以无条件提取使用。IMF向成员国借款的净额，也形成该成员国对IMF的债权。 8 国际储备的构成 四、特别提款权 特别提款权（SDR）是指IMF为补充国际储备资产而创设并分配给成员国的一种在IMF的账面资产。成员国可以用特别提款权向IMF换取可兑换货币进行国际支付，或直接用于偿还对IMF和其他成员国政府的官方债务。 从1980年9月18日起，选择世界贸易中的五个主要国家（美国、德国、日本、英国、法国），以五国各自对外贸易在五国总贸易中的百分比作为权数，分别乘以五国货币计算日当日（或前一天）在外汇市场上兑美元的比价来求得特别提款权当天的美元价值，然后通过市场汇率套算出特别提款权与其他货币的比价，并且规定每五年调整一次权数。 IMF规定，自2016年10月1日起，人民币被认定为可自由使用的货币，并作为除美元、欧元、日元和英镑之外的第五种货币加入特别提款权货币篮子。 9 国际储备的构成 货币名称 1980年 （原始权数） 1986年 1991年 1996年 2001年 2005年 2010年 2016年 美元 42% 42% 40% 39% 45% 44% 41.9% 41.73%