4.2掌握杠杆效应计量与分析（课件）-《财务管理》同步教学（北京邮电大学出版社）

资本成本和资本结构　 项目四 2 知识学习目标 1 了解资本成本在财务管理中的作用。 2 理解杠杆与风险的关系。 3 理解影响资本结构的因素。 4 掌握资本成本的含义及分类。 5 掌握杠杆的基本含义及分类。 6 掌握资本结构的定义及最佳资本结构的条件。 3 技能培养目标 1 能够正确计算个别资本成本、平均资本成本及边际资本成本。 2 能够进行资本成本分析并为企业筹资决策提供依据。 3 能够计算财务杠杆系数、经营杠杆系数和复合杠杆系数。 4 能够正确分析杠杆对企业财务的影响。 5 能够使用比较资本成本法进行资本结构优化决策。 6 能够使用每股收益分析法进行资本结构优化决策。 4 项目导入 中南整体厨柜公司是一家专业生产、销售整体厨柜的上市公司。近年来我国经济快速发展，居民掀起购房和装修热，对公司生产的不同类型的整体厨柜需求旺盛，销售收入增长迅速。公司预计北京及其周边地区的市场空间较为广阔，销售收入预计每年将增长５０％～１００％。为此，公司决定在２０１７年年底前在北京郊区建成一座新厂。公司为此需要筹资５亿元，其中２０００万元可以通过公司自有资金解决，剩余的４.８０亿元需要从外部筹资。 ２０１６年８月３１日，公司总经理周建召开总经理办公会议研究筹资问题，要求财务经理陆华提出具体方案提交董事会会议讨论。 Contents Page 目录页 5 任务一　掌握资本成本计算与分析 任务二　掌握杠杆效应计量与分析 任务三　掌握资本结构优化决策 6 Transition Page 过渡页 任务二　掌握杠杆效应计量与分析 一、杠杆效应的含义 二、成本习性、边际贡献与息税前利润 三、经营杠杆 四、财务杠杆 五、总杠杆 7 任务二　掌握杠杆效应计量与分析 一、杠杆效应的含义 经营杠杆 财务杠杆 复合杠杆 自然界中的杠杆效应，是指人们通过杠杆，可以用较小的力量移动较重物体的现象。 财务管理中也存在类似的杠杆效应，表现为：由于特定费用（如固定成本或固定财务费的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动。合理运用杠杆原理，有助于企业合理规避风险，提高资金的营运效率。 财务管理中的杠杆效应有三种形式，即经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。要了解这些杠杆原理，首先需要了解成本习性、边际贡献和息税前利润等相关知识。 8 任务二　掌握杠杆效应计量与分析 二、成本习性、边际贡献与息税前利润 １.固定成本 （一） 成本习性及分类 固定成本是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本，如直线法计提的折旧费、保险费、管理人员工资、办公费和租金等。它具有下列特点： 一是产销量在一定范围内变动时，成本总额不变； 二是随着产量的增加，范围固定成本将逐渐变小。 9 二、成本习性、边际贡献与息税前利润 ２.变动成本 （一） 成本习性及分类 变动成本是指其总额在一定时期和一定业务量范围内随业务量成正比例变动的那部分成本，如直接材料、直接人工、计件工资、工作量法计提的折旧费等。 一是总额随业务量成正比例变动； 二是单位变动成本保持不变。 任务二　掌握杠杆效应计量与分析 10 二、成本习性、边际贡献与息税前利润 ３.混合成本 （一） 成本习性及分类 混合成本由此而成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成正比例变动，不能简单地归入变动成本或固定成本，这类成本被称为混合成本。 总成本模型：y＝a＋bx 式中，y为总成本；a为固定成本； b为单位变动成本；x为产销量。 任务二　掌握杠杆效应计量与分析 11 二、成本习性、边际贡献与息税前利润 ４.总成本习性模型 （一） 成本习性及分类 从以上分析我们知道，成本按习性可分为变动成本、固定成本和混合成本三类，其中混合成本又可以按一定方法分解成变动部分和固定部分。由此，总成本习性模型可以用下式表示： 式中，y表示总成本；ａ表示固定成本；b表示单位变动成本；ｘ表示产销量 任务二　掌握杠杆效应计量与分析 12 二、成本习性、边际贡献与息税前利润 （二） 边际贡献及其计算 边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。其计算公式为 Ｍ ＝ ｐｘ － ｂｘ ＝ （ｐ － ｂ）ｘ ＝ mx 式中，M表示边际贡献； p表示销售单价；m表示单位边际贡献。 任务二　掌握杠杆效应计量与分析 13 二、成本习性、边际贡献与息税前利润 （三） 息税前利润及其计算 息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税前的利润，其计算公式为： EBIT＝px－bx－a＝（p－b）x－a＝M－a 式中，EBIT为息税前利润。 任务二　掌握杠杆效应计量与分析 14 三、经营杠杆 经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的经营利润（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。由于息税前