3.2货币自由兑换（课件）《国际金融》（上海交通大学出版社）

外汇管制 第三章 1 第二节 货币自由兑换 2 货币自由兑换是指在外汇市场上，能自由地用本币购买（兑换）某种外币，或用某种外币购买（兑换）本币。它反映的是一国对内与对外结合的货币经济关系，以及一定时期内的国际货币流通与国际货币关系。 货币自由兑换 一、货币自由兑换的含义 3 货币自由兑换 二、货币自由兑换的条件 稳定的宏观经济形势，即没有严重通货膨胀等经济过热现象，不存在大量失业等经济萧条问题，政府的财政赤字处于可控范围内，金融领域不存在银行巨额不良资产、乱集资等混乱现象。 有效的经济自发调节机制，即市场机制。市场价格应能充分反映真实供求状况，对市场上各种因素的变动做出灵敏、及时的反应，而且能与国际市场上的价格保持一致。同时，市场参与者是理性的。 成熟的宏观调控能力。 （一）健康的宏观经济状况 4 货币自由兑换 一国的微观经济主体主要是企业（包括金融企业）。 一国商业银行的经营状况对实现资本和金融账户下自由兑换的意义也很重大。 更为严重的是，在国外金融机构可以与本国金融机构开展竞争的情况下，本国银行的不良资产将会诱使居民将存款大量提出并转存到国外银行，这将加剧本国商业银行经营状况的恶化。上述情况极易使一国出现债务危机、货币危机等一系列问题，从而构成货币自由兑换的巨大障碍。 （二）健全的微观经济主体 5 货币自由兑换 合理的经济结构主要体现为国际收支结构的可维持性。在货币自由兑换后，政府很难以直接管制的方式强有力地控制各种国际间的经济交易。 国际收支结构的可维持性有两个要求：一是消除外汇短缺，即实现外汇收支的大体平衡，尤其是要将经常账户中的外汇短缺基本解除；二是政府具有充足的国际融资能力或国际储备。 在货币自由兑换后，一国将面临国际资金流动尤其是短期投机资金的频繁冲击，如果不能及时从国际金融市场上获取大量资金，就势必要持有相当数量的国际储备，以维持外汇市场的稳定。 （三）合理的经济结构 6 货币自由兑换 汇率水平恰当不仅是货币自由兑换的前提，也是货币自由兑换后保持汇率稳定的重要条件。在货币自由兑换的条件下，对汇率的高估或低估极易引起投机，从而破坏宏观经济和金融市场的稳定。而汇率水平能否经常保持恰当，与汇率制度密不可分。 一般来说，在资本可以自由流动时，选择具有更多浮动汇率特征的汇率制度更为合适。 （四）恰当的汇率制度与汇率水平 7 货币自由兑换 有人说：“在条件不成熟时强行实施货币自由兑换，只会给经济带来灾难。”这种说法正确吗？为什么？ 课堂互动 8 货币自由兑换 三、人民币的自由兑换 一国货币走向完全自由兑换，通常需要经历四个阶段： 从1996年12月1日起，我国实现了人民币经常项目可自由兑换，但是仍然对资本项目的外汇收支实行严格管制。 9 经常项目的有条件可兑换； 经常项目 可兑换； 经常项目可兑换加上资本项目的有条件可兑换； 经常项目可兑换加上资本项目可兑换。 货币自由兑换 目前，我国实现人民币资本项目可兑换的总体思路是： 从中国实际出发，借鉴国际经验，以放松资本项目交易限制、引入和培育资本市场工具为主线，在风险可控的前提下，依照循序渐进、统筹规划、先易后难、分步推进的原则，分阶段、有选择地逐步推出资本项目开放措施。 根据经济发展阶段的不同需要，加快放开市场主体需求强烈、风险相对较小的项目，对风险较大和无真实贸易投资背景的项目，如跨境证券投资、衍生品交易等，采取试点、规模控制等方式，为扩大开放创造更好的条件。 在资本项目可兑换的整体把握上，要与经济发展阶段、市场发育程度、企业承受能力、金融监管水平等相适应。同时，在放松部分管制的同时，需要不断改进和加强审慎性监管，以防范国际资本冲击，保证风险可控。 10 THANK YOU 谢谢大家 11 $$