2.5.2固定汇率制与浮动汇率制的比较（课件）《国际金融》（上海交通大学出版社）

外汇与汇率 第二章 1 第五节 汇率制度 2 汇率制度 （三）固定汇率制与浮动汇率制的比较 汇率制度 优点 缺点 固定汇率制 （1）汇率稳定，可减少风险； （2）固定汇率具有名义锚的作用，可约束各国过度扩张的财政与货币行为； （3）可以抑制金融市场的投机行为 （1）容易使国内经济目标服从于国际收支目标； （2）可能导致通货膨胀； （3）各国有维持汇率稳定的义务，因而削弱了国内货币政策的自主性 浮动汇率制 （1）可以发挥汇率的杠杆作用，从而避免国际收支的累积性失衡，有利于国际经济交易的正常发展； （2）有助于避免内部平衡和外部平衡之间的矛盾； （3）能减轻因汇率长期固定而引起的国际收支长期失衡的影响，因而可减少国际储备的流失，避免巨大的国际金融恐慌； （4）有利于保持宏观调控政策的独立性 （1）汇率的频繁波动增加了国际贸易和国际投资的风险，加大了国际结算的难度，从而阻碍了国际经济交往的正常发展； （2）汇率自由波动未必能隔绝国外经济对本国经济的干扰； （3）汇率频繁波动助长了外汇市场上的投机活动； （4）容易导致“以邻为壑”的政策盛行，即各国均以货币贬值为手段，以扩大本国就业和产出 3 汇率制度 三、汇率制度的选择 （一）有关汇率制度选择的理论 经济论 1 该理论认为经济因素决定了一国汇率制度的选择。这些经济因素包括经济开放程度、经济规模、进出口贸易的结构和地域分别、国内金融市场的发达程度及其与国际金融市场的联动程度、国内外相对的通货膨胀率。 在浮动汇率制下，汇率波动可以自动调节国际收支失衡。此外，政府没有维持汇率的义务，外汇管制相应地会比较宽松，对资本流出和流入的限制就会比较少。 如果一国的经济开放程度较高，经济规模较小，或者进出口集中于几种商品或几个国家，则选择固定汇率制或钉住汇率制有利于经济的发展。 4 汇率制度 依附论 2 依附论是由一些发展中国家的经济学家提出来的，讨论的是发展中国家的汇率制度选择问题。 该理论认为，发展中国家在实行钉住汇率制时，如何选择被钉住货币，取决于该国对外经济、政治关系的“集中”程度，也取决于该国在经济、政治、军事等方面的对外依附程度。被钉住货币一旦选定，又会影响一国的对外经济和其他很多方面。 例如，如果某发展中国家的主要贸易伙伴国是美国，并且在其他方面与美国的联系也较密切，则该国可以美元为被钉住货币，这样可以减少汇率变动对进出口等方面带来的不利影响，但是美国的经济变化和财政与货币政策的改变会对该国产生影响。 5 汇率制度 （二）影响汇率制度选择的主要因素 一般来讲，一国的经济规模越大，越倾向于采用浮动汇率制；反之，则越倾向于采用固定汇率制。这是因为大国的对外贸易多元化，很难选择一种基准货币实施固定汇率，且大国经济内部调整成本较高，并倾向于追求独立的经济政策。而小国一般只与少数几个大国的贸易依存度较高，汇率的浮动会给其国际贸易带来不便。 经济规模的大小 1 6 汇率制度 经济开放程度反映了一国与外部经济的联系程度，可以用多种指标衡量，如进出口贸易额占GDP的比例、资本流动规模占GDP的比例等。 一般来讲，一国的经济开放程度越高，贸易品价格在整体物价水平中的比例就越大，汇率变动对国家整体经济的影响也就越显著。为了在最大程度上稳定国内物价水平，越开放的国家越倾向于选择固定汇率制或钉住汇率制。 经济开放程度 2 7 汇率制度 本币的国际化程度可以用在国际贸易、国际结算、国际投资、国际借贷等国际经济活动中使用本币的比率来衡量。 本币的国际化程度越高，越是可自由兑换货币，则越易于采用浮动汇率制。否则，固定汇率制就越可行。 本币的国际化程度 3 8 汇率制度 与他国的通货膨胀率差异较大的国家，由于在经济政策上很难与他国取得相互协调，因此在汇率上也难以与他国保持稳定，因而一般采用浮动汇率制或爬行钉住汇率制，以便对通货膨胀率的差异做出调整；相反，与他国通货膨胀率差异较小或相同的国家，更倾向于实行固定汇率制。 通货膨胀率差异 4 9 汇率制度 进出口贸易的地区结构集中于少数几个国家或地区的国家，通常选择使本币与其贸易国货币钉住的钉住汇率制；而进出口贸易的地区结构表现出多元化的国家，则多采用其他汇率制度。 进出口贸易的地区结构 5 10 汇率制度 如果一国的经济、政治甚至军事对于某一大国的依附程度较大，则出于维护本国经济稳定发展的考虑，该国会采用本币与该大国货币相挂钩的钉住汇率制；如果一国的经济、政治、军事依附于几个工业发达的大国，则该国往往采用让本币钉住由这几个国家的货币组成的一篮子货币的汇率制度。 对大国经济、政治的依附程度 6 11 THANK YOU 谢谢大家 12 07¡¤Daydream Unknown 2003 Other 311978.66 THOMSON mp3PRO Encoder v