7.3公债制度（课件）《财政学》（航空工业出版社）

财政学 第七章 公债 03 公债制度 2 公债制度 一、公债的发行 公债的发行是指公债售出或被企业、团体和个人认购的过程。它是公债运行的起点和基础环节，包括发行条件、发行方式和发行市场等内容。 （一）公债发行条件 公债的发行条件是指对公债发行本身诸方面所做的规定，涉及的内容较多，如公债的票面额、发行价格、期限、利息率、发行数额、偿还方式、能否转让等问题。但其中相对重要的是公债的票面额、发行价格、公债发行数额、公债利率、利息偿付以及公债期限的确定。 公债制度 一、公债的发行 （一）公债发行条件 1．公债的票面额 公债票面额是指政府核定的债券所代表的价值。此价值被印制在债券正面或正反两面上，因此称“票面额”，又称“票面价值”。 2．公债的发行价格 公债的发行价格是指投资者购买公债时所必须支付的价格。它是债券票面价值的货币表现。公债发行价格与市场利率有着密切关系。按照公债发行价格与其票面值的关系，公债发行价格通常可以分为平价发行、折价发行和溢价发行三种。 公债制度 一、公债的发行 （一）公债发行条件 3．公债发行数额 公债发行指当次公债发行所要筹集的资金总额。这一主观举债规模能否顺利实现须考虑具体的市场状况，这就涉及公债发行规模的问题。 公债的发行规模受下述因素限制： 一是生产力发展水平的高低。 二是公债的用途。 三是私人部门的资金需求。 四是公共部门使用资金的效率。 公债制度 一、公债的发行 （一）公债发行条件 4．公债利息 公债利息是指公债利息与本金的比例。公债利息的确定是否恰当，直接影响公债能否顺利发行。 决定公债利息的因素通常包括三个因素： 一是市场利率的高低。 二是政府的信用。 三是社会资金的供给量。 在确定公债利率时，需注意兼顾上述三个因素。 公债制度 一、公债的发行 （一）公债发行条件 5．利息偿付 利息偿付指国家按照规定支付给公债认购者的报酬，利息按承购数额和公债利息率计算。 公债利息的付方法主要有三种： 一是分期付息。即在偿还期内规定偿还利息的固定时间和次数，以及每次支付利息的金额或比例，只付息不还本。此种方法往往适合于附有息票的公债券的利息支付。 二是息随本还。即在公债偿还期满时，利息连同本金一次偿还债权人，或者连同本金分几次还，既付息又还本。 三是发行时贴息。即采取折价发行公债的方法，发行价格与面额的差额即是利息。 公债制度 一、公债的发行 （一）公债发行条件 6．公债期限 公债的还本期限是指从公债发行日起到还本付息日止的这段时间。公债期限的确定要考虑举债者的资金需求、社会资金的构成情况和当时的市场状况。如果资金需求具有长期性，如生产性投资需要，公债的期限应相应长些。如果资金需求具有短期性，如弥补收支的季节性差异，公债的期限可以短些。举债者的上述资金需求只有在公债市场发育成熟、社会资金能够满足其需要的基础上才有意义。因此在确定公债的还本期限时，既要考虑公债市场的发育程度，还要考虑社会的资金构成情况。 公债制度 一、公债的发行 （二）公债发行方式 公债的发行方式是指采用何种方法和形式来推销公债。 1．直接推销法。直接推销法亦称承受发行法，是指一种由财政部门直接与认购者举行一对一谈判出售公债的发行方式。 2．包销法。包销法是指政府将发行的债券统一售予银行，再由银行自行发售的方法，又称银行承受法。 3．公募法。公募法是指政府向社会公众公开募集公债的方法，一般适用于自由公债。 4．公卖法。公卖法是指政府委托经纪人在证券交易所出售公债的方法。 公债制度 一、公债的发行 （三）公债发行市场 公债发行市场是指以发行债券的方式筹集资金的场所，又称为公债的一级市场。其职能是完成公债的发行任务，使政府筹措到所需资金，也为社会上的资金所有者提供投资并获取收益的机会。公债发行市场的参与主体有三方：一是作为公债发行者的政府，二是作为公债投资者的资金所有者，三是作为发行中介的银行、承购公司和信托公司等证券承销机构。 公债制度 二、公债的流通 （一）公债交易市场 公债交易市场是投资者买卖、转让已经发行的公债的场所，又称为公债流通市场、转让市场或二级市场。其职能是为已发公债提供一个再次出售的机会，使公债持有者在需要资金的时候能够卖出公债收回资金，并向新的投资者提供投资选择的机会，由此形成一种流动性。公债交易市场的组织结构包括场内交易市场、场外交易市场和其他交易市场。 1．场内交易市场。场内交易指在证券交易所进行债券买卖。 2．场外交易市场。场外交易市场主要由银行间债券市场和柜台交易市场组成。 3．其他交易市场。其他交易市场主要指机构投资人和个人投资人完全绕开证券商，相互间直接进行交易的公债交易市场。 公债制度 二、公债的流通 （二）公债交易方式 1．公债现货交易。公债现货交易是指公债交易双方在成交后即时进行清算交割其债券和价款的一种交易