5.2财务杠杆（课件）《企业财务管理》同步教学（科学出版社）

5.1 资金成本 5.2 财务杠杆 5.3 资本结构 第五节 资金成本财务杠杆和资本结构 财务杠杆 任务二 财务杠杆是一个应用很广的概念。 在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？ 论财务杠杆 从西方的理财学到中国的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点： 其一 将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用“。 因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。 这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。 论财务杠杆 其二 认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。 如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆； 如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。 显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。 论财务杠杆 其三 另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。 与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。 论财务杠杆 笔者将在后文中论述到，企业在事实上是可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移财务风险的目的的。 而在前两种定义中，笔者更倾向于将财务杠杆定义为对负债的利用，而将其结果称为财务杠杆利益（损失）或正（负）财务杠杆利益。 论财务杠杆 这两种定义并无本质上的不同，但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义，起了系统化的作用，便于财务学者的进一步研究和交流。 论财务杠杆 归纳 在明确了财务杠杆的概念的基础上，进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益（损失）和财务风险、影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。 论财务杠杆 财务杠杆是否给公司经营带来正面或者负面影响，关键在于该公司的总资产利润率是否大于银行利率水平，当银行利率水平固定时，公司的盈利水平低，股东没有得到应有的报酬，财务杠杆在此对企业的经营业绩发挥了负面作用，抑制了公司的成长。 经营管理 造成这种结果的原因主要在于公司的盈利能力低，借债资金利用率没有得到高效运作； 公司没有重视内部经营管理，没有将有限的财务资源投资到企业最具有竞争力的业务上。 经营管理 谢谢观赏 $$