11.2.1资产剥离（课件）《财务管理》（上海交通大学出版社）

财 务 管 理 1 第二节 企业重组、破产和清算 第二节 企业重组、破产和清算 一、企业重组 企业重组，是对企业的资金、资产、劳动力、技术、管理等要素进行重新配置，构建新的生产经营模式，使企业在变化中保持竞争优势的过程。公司重组有广义与狭义之分，广义的公司重组包括扩张重组、收缩重组和破产重组三种类型。 第二节 企业重组、破产和清算 资产剥离是指企业将其拥有的某些子公司、部门或固定资产等出售给其他的经济主体，以获得现金或有价证券的经济活动。 （一）资产剥离 企业通过剥离不适于企业长期战略、没有成长潜力或影响企业整体业务发展的部门、产品生产线或单项资产，可使资源集中于经营重点，从而更具有竞争力。同时剥离还可以使企业资产获得更有效的配置、提高企业资产的质量和资本的市场价值。 1．资产剥离的概念 第二节 企业重组、破产和清算 2．资产剥离的动因 一些集团公司由于实行多元化经营，其业务范围往往涉及广泛的领域，使得市场投资者以及证券分析人员对其所涉及的复杂业务可能无法做到正确地理解和接受，因此可能会低估其股票的市场价值。 2）改变公司的市场形象，提高公司股票的市场价值 一个公司为了适应经营环境的变化，其经营方向和战略目标也要随之作出调整和改变，而资产剥离则是实现这一改变的有效手段。 1）满足经营环境和公司战略目标改变的需要 第二节 企业重组、破产和清算 2．资产剥离的动因 实现利润增长是公司发展的最终目标，因此，利润水平低或正在产生亏损，以及达不到初期利润增长预期的子公司或部门，往往成为剥离方案的首选目标，除非这些业务能满足公司长期发展战略的需要。 4）甩掉经营亏损业务的包袱 有时公司需要大量现金来满足主营业务扩张和减少债务负担的需要，而通过借贷和发行股票的方式来筹集资金可能会面临着一系列的障碍，此时通过出售公司部分非核心或非相关业务的方式来筹集所需的资金，是一种有效的选择。 3）满足公司的现金需求 第二节 企业重组、破产和清算 （二）企业分立 1．企业分立的概念 广义上的企业分立是指在不改变原公司股东持股比例的前提下，将一个企业分解成两个以上的各自独立的公司。 广义 狭义上的企业分立是指将母公司在子公司中所拥有的股份按比例分配给母公司的股东，形成与母公司股东相同的新公司，从而在法律上和组织上将子公司从母公司中分立出去。 狭义 第二节 企业重组、破产和清算 2．企业分立的动因 1）通过消除“负协同效应”来提高企业的价值 一个企业的某些业务对实现企业整体战略目标来说，可能是不重要的，或者这些业务不适合于企业其他业务的发展，这时就会产生所谓的“负协同效应”，即1＋1＜2。如果按照业务特点将企业划分成两个或更多的独立实体，配备不同类型的管理人员进行经营，可能会营造出更好的管理环境，减少甚至消除因管理原因而造成的低效率运作。 2）企业分立可以满足企业适应经营环境变化的需要 企业的经营环境包括技术进步、产业发展趋势、国家有关法规和税收条例的变化、经济周期的改变等。这些因素经常随着经济形势的发展而变化，一旦这些因素发生变动，企业现有的战略安排可能会失效。 8 第二节 企业重组、破产和清算 3）分立可以满足企业扩张的需要 实际上，企业分立也是扩张的一种重要手段。在通常情况下，企业作为一个整体要扩张进入其他领域难度较大，而采取派生分立的方式，在目标地区或目标领域内设立一个新的企业，就可深入渗透进去，达到预期目的。 4）分立可以帮助企业纠正错误的并购 企业实施的并购可能达到企业的某一方面的战略目标，但并购之后又往往出现这样或那样的问题。 5）分立可以作为企业反并购的一项策略 并购企业可能因为看好目标公司的某项特定资产实施并购策略。如果目标公司清楚地意识到这一点，就可以通过将这一部分资产甚至某一子公司分立出去的方式避免整个公司被并购的风险。 9 第二节 企业重组、破产和清算 1） 2） 3） 董事会提出分立方案 股东会作出分立决定 签订分立合同 3．企业分立的程序 4） 编制资产负债表及财产清单 5） 进行公告 6） 办理工商登记 10 Thank you $$