7.3股票投资方法（课件）《财务管理》（上海交通大学出版社）

财 务 管 理 1 第三节 股票投资方法 一、股票的价值 第三节 股票投资方法 股票的价值又称股票的内在价值，是指进行股票投资时，预期未来可获得的现金流入的现值。股票投资的现金流入主要包括股利收入和未来出售股票的售价收入两部分。 在进行股票投资前，也需要先估算出股票的价值，并将它与股票的市价进行比较，只有价值高于市价的股票才值得投资。 第三节 股票投资方法 （一）短期持有、未来准备出售的股票估价模型 如果投资者只是短期持有某种股票，并打算在未来将该股票出售，则该股票价值的计算公式如下： 式中，V为股票内在价值；dt为第t期的预期股利；K为市场利率或投资人要求的投资收益率；Vn为未来出售时预计的股票价格；n为预计持有股票的期数。 （二）长期持有、股利稳定不变的股票估价模型 第三节 股票投资方法 如果投资者打算长期持有某种股票，该股票的股利稳定不变，则投资活动引起的未来现金流量为永久年金，用永久年金的现值计算公式即可计算出股票的价值。其计算公式为： 式中，d为每年的固定股利。 5 （三）长期持有、股利固定增长的股票估价模型 第三节 股票投资方法 如果投资者打算长期持有某种股票，且股票发行公司采取股利固定增长政策，则该类股票内在价值的计算公式为： 式中，d0为上年股利；g为股利增长率；d1为预计本年的股利。 6 （四）长期持有、股利非固定增长的股票估价模型 第三节 股票投资方法 如果投资者打算长期持有某种股票，且该股票发行公司根据公司在不同的发展阶段采取不同的股利政策，则该类股票价值的计算需要分段进行。具体步骤如下。 7 （1） 将股利现金流分为开始的非固定增长阶段和其后的永久性固定增长阶段。 （2） 计算非固定增长阶段的股利现值。 （3） （4） 将以上两部分的现值相加，即为股票的价值。 计算股票在非固定增长期末（即固定增长期初）的价值，并计算其现值。 二、股票投资收益率的计算 第三节 股票投资方法 （一）短期持有的股票投资收益率的计算 由于短期持有的股票投资期限较短，因此，在计算其投资收益率时，一般不考虑资金时间价值因素。短期持有的股票投资收益率的计算公式为： 式中，K为股票投资收益率；S1为股票出售价格；S0 为股票购买价格；d为股利。 （二）长期持有、股利固定增长的股票投资收益率的计算 第三节 股票投资方法 通过将长期持有、股利固定增长的股票估价模型的计算公式移项整理，可以得出其投资收益率，计算公式如下： 式中，P为股票的购买价格。 9 （三）一般情况下的股票投资收益率的计算 第三节 股票投资方法 一般情况下的股票投资收益率是指能使投资期间的各期股利现值与股票售价的现值之和等于股票买入价格时的折现率，可以按以下公式计算： 式中，Pn为股票的出售价格。 10 三、股票投资的优缺点 第三节 股票投资方法 优点 1．投资收益高 虽然股票的投资风险大，但是，只要选择得当，就能获得较高的投资收益。 2．购买力风险低 普通股的股利是不固定的，在通货膨胀率较高时，由于物价普遍上涨，股份公司的盈利也会增加，支付的股利也会随之增加。因此，与固定收益的债券相比，普通股股票能有效地降低购买力风险。 3．拥有经营控制权 普通股股票的投资者属于被投资企业的股东，拥有一定的经营控制权。 第三节 股票投资方法 缺点 1．收入不稳定 普通股股利的有无、多少与被投资企业的经营状况密切相关，企业的盈利多，就可能多发放股利；企业的盈利少，就可能少发或不发放股利。 2．价格不稳定 普通股股票的价格受公司自身的因素、政治因素、经济因素以及投资人的心理因素等众多因素的影响，波动性极大。 3．求偿权居后 股票投资者的求偿权位于债券投资者之后，一旦企业破产，股票投资者就很难收回投资。 缺点 本章小结 证券投资的种类主要包括股票投资、债券投资、基金投资等。证券投资的目的包括利用闲置资金、满足现金储备的需要、满足偿还长期债务的需要、获得对相关企业的控制权。证券投资的风险主要包括违约风险、流动性风险、利率风险、通货膨胀风险和期限风险。 债券的价值又称债券的内在价值，是指在进行债券投资时，预期未来可获得的现金流入的现值。在进行债券投资时，首先要估算出债券的价值，并把它与债券的市场价格进行比较，只有当债券的价值高于债券的市场价格时才值得投资。债券投资的优点主要包括投资风险小、投资收益稳定、市场流动性好；债券投资的缺点主要包括无经营 管理权、市场流动性好；债券投资的缺点主要包括无经营管理权、购买力风险较大。 股票的价值又称股票的内在价值，是指进行股票投资时，预期未来可获得的现金流入的现值。在进行股票投资前，也需要先估算出股票的价值，并将它与股票的市价进行比较，只有价值高于市价的股票才值得投资。股票投资的优点主要包括投资