6.4项目投资决策的方法（课件）《财务管理》（上海交通大学出版社）

财 务 管 理 1 第四节 项目投资决策的 方法 第四节 项目投资决策的方法 一、单一项目投资决策 在各种评价指标中，净现值（NPV）、获利指数（PI）、内部报酬率（IRR）为主要指标，投资回收期（P）为次要指标，投资报酬率（ARR）为辅助指标。 （1）如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目完全具备财务可行性，应采纳该投资方案。这些条件是：NPV≥0；PI≥1；IRR≥i（i为资金成本）；P≤P0（P0为标准投资回收期）；ARR≥基准报酬率。 （2）如果某一投资项目的评价指标同时出现以下情况：NPV＜0；PI＜1；IRR＜i；P＞P0；ARR＜基准报酬率，则可以断定该投资项目不具备财务可行性，应放弃该投资方案。 （3）如果某一投资方案的主要指标同次要指标或辅助指标间出现矛盾，此时，应以主要指标为主。例如，某一项目的主要指标NPV≥0；PI≥1；IRR≥i，但其次要指标P＞P0或者辅助指标ARR＜基准报酬率，则可断定该项目基本具备财务可行性。相反，如果出现NPV＜0；PI＜1；IRR＜i和P≤P0；ARR≥基准报酬率的情况，则可断定该项目基本不具备财务可行性。 第四节 项目投资决策的方法 二、多个互斥项目的投资决策 （一）各个备选项目的原始投资和寿命周期都相同 在这种情况下，企业可以利用投资回收期法、投资报酬率法、净现值法、获利指数法或内部报酬率法进行投资决策。 （二）各个备选项目的原始投资或寿命周期不相同 在这种情况下，企业可以利用差额投资内部报酬率法或年等额净回收额法进行投资决策，后一种方法尤其适用于项目寿命周期不同的多项目投资决策。 第四节 项目投资决策的方法 1．差额投资内部报酬率法 差额投资内部报酬率法是指在计算出两个原始投资额不同的项目之间的差量现金净流量（ΔNCF）的基础上，计算出差额内部报酬率（ΔIRR），并以此判断项目孰优孰劣的方法。 采用该方法作投资决策时，当差额内部报酬率大于基准报酬率（或资金成本率），则原始投资额大的方案为最优方案；反之，则原始投资额小的方案为最优方案。 ΔIRR的计算过程同IRR的计算过程一样，只是所依据的是ΔNCF。 第四节 项目投资决策的方法 2．年等额净回收额法 年等额净回收额法是指根据各个投资项目的年等额净回收额的大小来判断项目优劣的方法。某一项目的年等额净回收额是该项目的净现值同与之相对应的年金现值系数的比值。其计算公式如下： 式中，A为项目（或方案）的年等额净回收额。 采用该方法作投资决策时，年等额净回收额最大的投资项目为最优项目。 本章小结 项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为，它具有影响期间长、投资数额大、不经常发生、变现能力差等特点。项目投资管理的程序一般包括以下几个步骤：投资项目的提出、投资项目的评价、投资项目的决策、投资项目的执行、投资项目的再评价。 现金流量是指在项目投资中所发生的现金支出或现金收入的数量。按流向分，可将现金流量分为现金流出量、现金流入量；按时间分，可将现金流量分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。现金净流量是现金流入量和现金流出量的差额。 项目可行性分析的评价指标主要包括投资回收期、投资报酬率、净现值、获利指数和内部报酬率等。对项目投资的评价方法主要有非折现投资评价法和折现投资评价法。 项目投资决策包括对单一项目的投资决策和对多个互斥项目的投资决策。在对多个互斥项目进行投资决策时，当各个备选项目的原始投资和寿命周期都相同，企业可以利用投资回收期法、投资报酬率法、净现值法、获利指数法或内部报酬率法进行投资决策；当各个备选项目的原始投资或寿命周期不相同，企业可以利用差额投资内部报酬率法或年等额净回收额法进行投资决策。 本章小结 Thank you $$