6.3项目可行性分析的方法（课件）《财务管理》（上海交通大学出版社）

财 务 管 理 1 第三节 项目可行性分析 的方法 第三节 项目可行性分析的方法 一、项目可行性分析的评价指 标及其类型 （一）按是否考虑资金时间价值，分为非折现指标和折现指标 非折现指标是指在计算过程中，不考虑资金时间价值因素的指标，也称为静态指标，主要包括投资回收期和投资报酬率；折现指标是指在计算过程中，充分考虑和利用了资金时间价值的指标，又称为动态指标，主要包括净现值、获利指数和内部报酬率。 （二）按指标性质不同，分为正指标和反指标 正指标是指在一定范围内，其数值越大越好的指标，如投资报酬率、净现值、获利指数和内部报酬率均属于正指标；反指标是指在一定范围内，其数值越小越好的指标，如投资回收期就属于反指标。 第三节 项目可行性分析的方法 二、非折现投资评价方法 投资回收期（P）是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需的时间，一般以年为单位。 投资回收期的计算方法，因每年的现金净流量是否相等而有所不同。 1．每年的现金净流量相等 当每年的现金净流量相等时，其计算公式为： （一）投资回收期法 第三节 项目可行性分析的方法 当每年的现金净流量不相等时，其计算方法是，把年现金净流量逐年累计，直到完全抵偿原始总投资。其中，需要累计的年数就是投资回收期。 在实际工作中，企业对其要投资的项目都有一个期望回收期。因此，在作项目投资决策时，如果计算出的投资回收期大于该项目的期望回收期，则放弃该项目投资；反之，则接受该项目投资。 2．每年的现金净流量不相等 （二）投资报酬率法 第三节 项目可行性分析的方法 投资报酬率（ARR）是指项目投产后的年均净利润与原始总投资的比率。其计算公式为： 在利用投资报酬率法对项目投资方案进行可行性分析时，如果该项目投资方案的投资报酬率高于企业要求的最低报酬率，则该方案可行；反之，则该方案不可行。在多个可行项目投资方案同时存在的情况下，选择投资报酬率最高的项目投资方案。 第三节 项目可行性分析的方法 三、折现投资评价法 净现值（NPV）是指在方案的整个实施运行过程中的各个年份的现金净流量的代数和。其计算公式为： （一）净现值法 式中，NCFt为第t期的现金净流量；i为预定的折现率。 在利用净现值法分析投资方案是否可行时，如果净现值为正，则方案可行；如果净现值为负，则方案不可行。如果同时存在多个净现值为正的方案，则选择净现值最大的方案。 （二）获利指数法 第三节 项目可行性分析的方法 获利指数（PI）也称为现值指数，是指在方案的实施运行过程中，投产后各年现金净流量的现值之和与原始投资的现值之和的比值。其计算公式为： 在利用获利指数法判断投资方案的可行性时，如果获利指数大于或等于1，则方案可行；反之，则方案不可行。如果同时存在多个获利指数大于或等于1的方案，则选择获利指数最大的方案。 （三）内部报酬率法 第三节 项目可行性分析的方法 内部报酬率（IRR）也称内部收益率，是指在方案的实施运行过程中，使得其净现值为零的折现率。也就是说，内部报酬率是满足以下等式时的折现率： 式中，IRR为内部报酬率。 在利用内部报酬率法作投资决策时，如果内部报酬率大于资金成本率（或者预期收益率），则投资方案可行；反之，则不可行。如果同时存在多个可行方案，则选择内部报酬率最大的方案。 第三节 项目可行性分析的方法 根据实际工作中可能遇到的情况，可将内部报酬率的计算分为以下两种。 （1）原始投资在建设起点一次投入，建设期为零，经营期内各年的现金净流量相等。在这种情况下，内部报酬率满足以下等式： 式中，NCF为经营期各年的现金净流量；NCF0为原始投资。 该内部报酬率的计算步骤如下：① 计算出年金现值系数PVIFAIRR,n的系数值。② 根据系数值和已知的年限n，通过查阅年金现值系数表，确定内部报酬率的范围。③ 用插值法估算出内部报酬率。 第三节 项目可行性分析的方法 （2）在方案的实施运行过程中各年的现金净流量不相等。在这种情况下，内部报酬率的计算步骤如下：① 先估计一个折现率，用它来计算净现值。如果净现值为正，则说明估计的折现率小于实际的内部报酬率，应提高估计的折现率；如果净现值为负，则说明估计的折现率大于实际的内部报酬率，应降低估计的折现率。按此反复测试，找出使净现值由正到负或由负到正且接近于零的两个折现率。② 再根据第一步测试出的两个折现率，以及与之对应的净现值，利用插值法估算出方案的内部报酬率。 Thank you $$