5.3.2企业价值比较法（课件）《财务管理》（上海交通大学出版社）

财 务 管 理 1 第三节 资金结构 第三节 资金结构 1．测算不同资本结构下的企业价值 企业价值等于长期债务（包括长期借款和长期债券）价值与股票价值之和，即： 其中，V表示企业价值；B表示企业长期债务价值；S表示企业股票价值。 （三）企业价值比较法 第三节 资金结构 为简便计算，设长期债务价值等于其面值或本金，股票价值等于未来净利润的折现值，且不考虑优先股的因素。假设未来企业每年净利润相等，且企业将持续经营下去，借用永续年金的概念，则： 其中，Ks表示普通股资金成本。 第三节 资金结构 2．测算不同资本结构下的综合资金成本 企业的综合资金成本等于长期债务和股票的加权平均资金成本，即： 其中，Kb表示长期债务利率；Kw表示综合资金成本。 第三节 资金结构 3．确定最佳资本结构 比较计算结果，使得企业价值最大、综合资金成本最低的资本结构就是企业的最佳资本结构。 本章小结 资金成本也称资本成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本是企业作出筹资决策的依据，是评价投资方案、进行投资决策的重要标准，是评价企业经营业绩的最低标准。资金成本主要包括个别资金成本、综合资金成本和边际资金成本。 资金成本的计算包括个别资金成本计算、综合资金成本计算和边际资金成本计算。个别资金成本是指各种筹资方式的成本，主要包括银行借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本；综合资金成本也称加权资金成本，是指以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均计算出来的资金成本；边际 资金成本是指企业每新增一单位资金而增加的成本。 杠杆原理包括经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆原理。各种杠杆作用的大小通常是用经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数来衡量。 资金结构是指企业各种来源资金的构成和比例关系。影响资金结构的因素主要有企业获利水平、企业现金流量、企业增长率、企业所得税税率、企业资产结构、企业经营风险、企业所有者和管理者的态度、贷款银行和评信机构的态度，以及其他一些相关因素等。资金结构决策的方法主要包括比较资金成本法、每股利润分析法和企业价值比较法。 本章小结 Thank you $$