5.3.1资金结构的概念（课件）《财务管理》（上海交通大学出版社）

财 务 管 理 1 第三节 资金结构 第三节 资金结构 一、资金结构的概念 资金结构是指企业各种资金的构成和比例关系。 资金结构有广义和狭义之分。 广义的资金结构是指企业全部资金的构成与比例，包括长期资金结构和短期资金结构； 狭义的资金结构是指企业长期资金的构成和比例。通常所说的资金结构都是指狭义的资金结构。 自有资金 负债 资金 二、影响资金结构的因素 第三节 资金结构 1.企业获利水平 首先，只有当企业的获利水平高于债务利率时，财务杠杆才会发挥正面的作用，此时选择债务资金对企业才可能是有益的。其次，企业的获利水平越高，一般来说举债能力也就越强。最后，获利水平相当高的企业，由于有充足的留存利润来满足资金需要，因此对债务资金的需要相对较小。 2.企业现金流量 由于债务利息和本金通常必须以现金支付，因此企业的举债能力不仅会受到企业获利水平的影响，还与企业的现金流量状况相关。企业各期的现金净流量金额越大、越稳定，筹集债务资金的能力就越强。 3.企业增长率 对于高速增长的企业，留存利润往往不能满足迅速发展的需要，因而会更多地倾向于债务筹资，并且高增长的企业承受风险的能力往往也较强，因此更愿意采用债务筹资。 二、影响资金结构的因素 第三节 资金结构 4.企业所得税税率 由于债务利息可以起到抵税的作用，因此一般而言，企业所得税税率越高，债务资金的优势越明显，企业就越愿意采用债务筹资。 5.企业资产结构 企业的资金结构应与企业的资产结构在风险和期限上相互配合。一般而言，长期资产的收益和风险都高于流动资产。因此，长期资产比重较大的企业往往更多地采用风险较低的永久性资金——权益资金，而流动资产比重较大的企业则可能较多地采用风险较高、期限相对较短的债务资金。 6.企业经营风险 通常而言，企业需要将综合风险控制在一定的范围之内。因此，企业经营风险越高，承受财务风险的能力就越低，此时就需要相应地降低债务资金的比例，反之则可适当提高债务资金的比例。 二、影响资金结构的因素 第三节 资金结构 7.企业所有者和管理者的态度 如果企业所有者不愿稀释对企业的控制权，则可能更愿意采用债务筹资。而企业管理者越愿意冒险，则可能越倾向于较多地采用债务筹资；相反，管理者越保守，则可能越倾向于较少采用债务筹资。 8.贷款银行和评信机构的态度 企业在涉及较大规模的债务资金筹资时，贷款人和评信机构的态度不容忽视。企业如果想安排大额借款，贷款银行的态度将会在很大程度上影响企业最终的借款金额、利率和条件。企业如果想发行大额债券，评信机构的态度将会对债券发行的额度、利率以及时间长短产生重大影响。 9.其他因素 影响企业筹资方式和资金结构的其他因素还包括整个经济的发展状况、市场的竞争机制、资金的流向、投资者的偏好以及企业所处行业、地区等。 第三节 资金结构 三、资金结构决策方法 比较资金成本法 每股利润分析法 企业价值比较法 第三节 资金结构 （一）比较资金成本法 比较资金成本法是指通过对计算出的不同资金组合的综合资金成本进行比较，以确定其中资金成本最低的资金结构为最佳资金结构的一种方法。 运用比较资金成本法进行资金结构决策的步骤是：① 确定不同筹资方案的资金结构；② 计算不同筹资方案的综合资金成本；③ 从中选择综合资金成本率最低的筹资方案。 Thank you $$