5.2.1经营杠杆的概念和作用（课件）《财务管理》（上海交通大学出版社）

财 务 管 理 1 第二节 杠杆分析 第二节 杠杆分析 “杠杆”指的是一种加乘效应，即一个因素变动时，另一个因素会以更大的幅度变动。企业的固定经营成本以及固定的债务利息、优先股股利就能起到这样一种加乘的作用，我们分别称为经营杠杆和财务杠杆，二者共同的作用称为复合杠杆。 经营杠杆 复合杠杆 财务杠杆 第二节 杠杆分析 一、经营杠杆 （一）经营杠杆的概念和作用 经营杠杆也称营业杠杆，是指由于企业经营成本中存在固定成本，从而导致息税前利润的变动幅度大于销售业务量的变动幅度的杠杆作用。 在一定的经营规模条件下，固定成本总额保持不变，当产销量增加时，单位产品分摊的固定成本会随之下降；反之，当产销量下降时，单位产品分摊的固定成本会随之上升。这一切都会导致息税前利润以更大的幅度变动。 运用经营杠杆作用，企业可以获得一定的经营杠杆利益。同时，也需要承担相应的经营风险。 （二）经营杠杆的计量 第二节 杠杆分析 其中，ΔEBIT表示息税前利润变动额；EBIT表示息税前利润；ΔQ表示销售变动量；Q表示初始销售量。 经营杠杆作用的大小通常用经营杠杆系数来衡量。经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。其计算公式如下： 经营杠杆系数（DOL）= （三）经营杠杆和经营风险 经营风险是指由于企业经营上的原因而导致其息税前利润变动的风险。息税前利润的影响因素包括市场需求、价格、成本等。对于经营杠杆而言，其本身并不是息税前利润不稳定的根源，但它的存在却扩大了市场和生产成本等不确定因素对息税前利润变动的影响。因此，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。 第二节 杠杆分析 第二节 杠杆分析 二、财务杠杆 财务杠杆的概念和作用 财务杠杆的 计量 财务杠杆和财务风险 第二节 杠杆分析 （一）财务杠杆的概念和作用 财务杠杆也称融资杠杆，是指在债务、优先股等筹资方式下，由于固定利息和优先股股利的存在，而导致每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆作用。 在企业资金结构一定的情况下，企业支付的利息和优先股股利等资金成本是相对固定的。因此，当息税前利润增长时，每一元息税前利润所负担的资金成本就会减少；当息税前利润减少时，每一元息税前利润所负担的资金成本就会增加。这都会导致每股收益以更大的幅度变动。 Thank you $$