5.1.2资金成本的计算（课件）《财务管理》（上海交通大学出版社）

财 务 管 理 1 第一节 资金成本 二、资金成本的计算 第一节 资金成本 （一）个别资金成本计算 个别资金成本是指各种筹资方式的成本，主要包括银行借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。前两者统称为负债资金成本，后三者统称为自有资金成本。 第一节 资金成本 个别资金成本计算 负债资金成本 银行借款成本 债券成本 自由资金成本 优先股成本 普通股成本 留存收益成本 第一节 资金成本 1．银行借款成本 银行借款成本包括借款利息和筹资费用。由于借款利息是在缴纳所得税前支付，因此，企业实际负担利息为利息X（1－所得税税率）。 银行借款成本率的计算公式如下： 第一节 资金成本 式中，Kt为银行借款成本率；It为银行借款年利息；L为银行借款筹资额，即借款本金；T为企业所得税税率；it为银行借款年利率；ft为银行借款筹资费率。 在实际工作中，银行借款的手续费常常很低，上式中的ft往往可以忽略不计，则上式可以简化为： 2．债券成本 债券成本主要包括债券利息和筹资费用，其利息也是在缴纳所得税前支付，但发行债券的筹资费用一般较高。。债券成本率的计算公式如下： 式中，Kb为债券成本率；Ib为债券年利息；B为债券筹资额；Bo为债券面值；fb为债券筹资费率；ib为债券票面利息率。 第一节 资金成本 3．优先股成本 优先股成本主要包括筹资费用和定期支付的股利。优先股的股利是从税后利润中支出，因此，不像支付利息一样具有减税作用。优先股成本率的计算公式如下： 式中，Kp为优先股成本率；Dp为优先股每年的股利；Pp为优先股筹资额；fp为优先股筹资费率。 第一节 资金成本 4．普通股成本 普通股成本主要包括筹资费用和每年支付的股利。普通股成本的计算方法与优先股成本基本相同，但是，普通股的股利一般是不固定的，而是逐年增长。假定股利是以某一固定增长率逐年增长，则普通股成本率的计算公式如下： 式中，Kc为普通股成本率；Dl为普通股第一年的预期股利；Pc为普通股筹资额；fc为普通股筹资费率；g为普通股股利固定增长率。 第一节 资金成本 5．留存收益成本 留存收益的所有权属于普通股股东，企业利用留存收益，相当于企业吸收了股东追加的投资，因此，股东也要求获得与投资于普通股等同的报酬。另外，企业利用留存收益属于内部筹资，没有筹资费用。留存收益成本的计算与普通股成本的计算基本相同，只是不用考虑筹资费用。留存收益成本率计算公式如下： 式中，Kr为留存收益成本率。 第一节 资金成本 在实际筹资活动中由于各种制约条件的存在，企业很难只通过单一的筹资方式筹资所有资金，往往需要将多个筹资方式组合起来，共同筹资。在这种情况下，为了做出正确的筹资和投资决策，企业需要对筹资的综合资金成本进行计算分析。 综合资金成本也称加权平均资金成本，是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均计算的。其计算公式如下： （二）综合资金成本的计算 第一节 资金成本 式中，Kw为综合资金成本率；Kj为第j种个别资金成本；Wj为第j种个别资金占全部资金的比重，即权数。 （三）边际资金成本的计算 第一节 资金成本 1．边际资金成本的概念 边际资金成本是指企业每新增一单位资金而增加的成本。当企业筹集的资金超过一定限度时，其边际资金成本就会相应增加。 2．边际资金成本的计算步骤 计算边际资金成本需要两个已知条件：① 稳定的资金结构；② 分段筹资的边际资金成本率。 计算步骤是：① 计算筹资总额分界点，得出筹资总额范围；② 利用加权平均法，计算各筹资总额范围的边际资金成本。 3．边际资金成本的计算公式 筹资总额分界点的计算公式如下： 根据计算出的分界点，可得出若干组的筹资范围，对各筹资范围分别计算加权平均资金成本率，即可得到各筹资范围的边际资金成本率。 第一节 资金成本 筹资总额分界点= Thank you $$