4.5混合性资金的筹集（课件）《财务管理》（上海交通大学出版社）

财 务 管 理 1 第五节 混合性资金的筹集 第五节 混合性资金的筹集 发行优先股 发行可转换 债券 发行认股权证 混合性资金是指既具有某些权益资金特征，又具有某些债务资金特征的资金形式，企业常见的混合性资金包括下列种类。 第五节 混合性资金的筹集 一、发行优先股 相对于普通股而言，优先股享有一定的优先权。 首先，优先股股东先于普通股股东行使利润的分配权，并且只要可供分配股利的利润充足，就应当按事先约定的股利率支付优先股股利，而不受公司盈利高低的影响。 其次，当公司清算时，优先股股东先于普通股股东行使对剩余资产的分配权。但是，优先股股东一般无表决权，因此不能参与公司决策，也就不能控制公司的经营管理。 由此可见，虽然优先股在法律形式上属于权益性资金，但其具有某些债务资金的特征。 债务资金 权益性资金 第五节 混合性资金的筹集 （一）优先股的种类 优先股种类 累积优先股和 非累积优先股 参与优先股和 非参与优先股 可赎回优先股和 不可赎回优先股 可转换优先股和 不可转换优先股 第五节 混合性资金的筹集 优点 缺点 （1）从法律形式上看，优先股属于权益性资金，能够提高企业的资信和借款能力。 （2）与债务资金相比，优先股的财务风险较低。 （3）发行优先股有利于保持普通股股东的控制权。 （1）优先股的资金成本较高 （2）优先股可能形成较重的财务负担 （二）优先股筹资的优缺点 第五节 混合性资金的筹集 二、发行可转换债券 （一）发行可转换债券的条件 上市公司经股东大会决议可以发行可转换债券，并在公司债券募集办法中规定具体的转换办法。上市公司发行可转换债券，除应符合发行债券的条件外，还应符合《证券法》关于公开发行股票的相关规定，并报国务院证券监督管理机构核准。 第五节 混合性资金的筹集 （二）可转换债券的转股 可转换债券的转股 可转换债券的转股价格 转股价格由发行企业在发行可转换债券时约定。 可转换债券的转股比率 可转换债券的转股期限 我国可转换债券的期限最短为三年，最长为五年。 上市公司发行可转换债券，在发行结束6个月后，持有人可以依据约定的条件随时转换股份。 第五节 混合性资金的筹集 优点 缺点 1）有利于降低资金成本 可转换债券的利率通常低于普通债券，因此转换前的资金成本低于普通债券。 2）有利于调整资本结构 可转换债券也存在着极大的不确定性。若发行企业旨在通过发行可转换债券变相进行普通股筹资，在普通股价格没有如期上升，债券持有人不愿转股的情况下，则发行企业需要被迫承受偿债压力。若可转换债券转股时的股价大大高于转换价格，则发行人将承担溢价损失。 （三）可转换债券筹资的优缺点 第五节 混合性资金的筹集 三、发行认股权证 发行认股权证明，其合约一般包括以下一些要素。 基础股票，即凭认股权证可以购买的对象。它可以是单一股票，也可以是一揽子股票。基础股票一般是交易活跃的绩优股。 有效期限，即认股权证的权利期限。在有效期内，认股权证持有者可以随时要求按照约定购买认股权证所对应的股票，超过有效期限以后，认股权证就会失效。 执行价格，即认股权证的持有者行使期权时，购买公司普通股的价格。该价格可以是固定的，也可以按普通股股票的市场行情进行调整。 （一）认股权证合约的内容 第五节 混合性资金的筹集 （二）认股权证的种类 长期认股权证与短期认股权证 根据认股权证的有效期限，可以将其分为长期认股权证和短期认股权证。长期认股权证的认股期限通常持续几年，有的甚至是永久性的。短期认股权证的认股期限比较短，一般在90天以内。 单独发行的认股权证与附带发行的认股权证 按照认股权证发行方式的不同，可将其分为单独发行的认股权证与附带发行的认股权证。单独发行的认股权证是指不依附于其他证券而独立发行的认股权证。附带发行的认股权证是指依赖于债券、优先股、普通股等证券而发行的认股权证。 第五节 混合性资金的筹集 优点 缺点 1）为公司筹集额外的资金 认股权证无论是单独发行还是附带发行，大都能为发行公司筹得一笔额外资金。 2）促进其他筹资方式的运用 单独发行的认股权证有利于将来发售股票，附带发行的认股权证可以促进其所依附证券的发行效率。 1）认股权证的执行时间不确定 投资者何时执行认股权证是企业所不能控制的，往往会导致企业陷于既有潜在资金又无资金可用的被动局面。 2）稀释普通股收益和控制权 因此，普通股股份增多，每股收益下降，同时也稀释了原有股东的控制权。 （三）认股权证筹资的优缺点 本章小结 筹资管理是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构的需要，通过一定的筹资渠道，采取合理的筹资方式，经济有效地筹措资金的过程。 企业的筹资活动是受特定的动机驱使，具体的筹资动机包括新建筹资动机、扩张筹资动机、调整筹资动机和双重筹资动机。筹资过程中应遵循的原则包括：