学习情境五 财务活动——筹资管理分析与决策应用(课件）-《财务管理》同步教学（北京理工大学出版社）

学习情境五 财务活动——筹资管理分析与决策应用 预备知识 筹资管理概述 任务一 筹资资金需求量的确定 任务二 筹资的方式 任务三 企业最优资本结构的确定 任务四 杠杠效应及其应用 返回 预备知识 筹资管理概述 筹资是指企业为满足生产经营资金的需要，向企业外部单位或个人，以及从其企业内部筹措资金的一种财务活动。资金是企业的“血液”，是企业生存和发展所不可缺少的。企业没有资金，无法进行生产经营活动；有了资金如果使用不当，也会影响生产经营活动的正常进行。 下一页 返回 预备知识 筹资管理概述 筹集的资金可按多种标准分类：按资金使用期限长短分为短期资金和中长期资金；按资金来源渠道分为自有资金和借入资金；按所筹资金的权益性质分为股权资本和负债资本。 筹资管理的具体内容如图5-1 所示。 上一页 返回 任务一 筹资资金需求量的确定 一、筹资资金需求量预测的方法 企业在筹资之前，应当采用一定方法测量资金需要量，只有这样，才能使筹集来的资金既能满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。 1．销售百分比法 假设某些资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系，企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优，企业的销售规模扩大时，要相应增加流动资产，甚至增加长期资产，为此企业需要筹措资金。这些资金，一部分来自随销售收入同比例增加的流动负债，还有一部分来自预测期的留存收益，另外的部分通过外部筹资取得。任何方法都是建立在一定的假设前提基础上的，销售百分比法也不例外。归纳起来，销售百分比法的假设条件有以下几个： 下一页 返回 任务一 筹资资金需求量的确定 1）资产负债表的各项目可以划分为敏感项目与非敏感项目。凡是随销售变动而变动并呈现一定比例关系的项目，均称为敏感项目；凡不随销售变动而变动的项目，均称为非敏感项目。敏感项目在短时期内随销售的变动而发生成比例变动，其隐含的前提是，现有的资产负债水平对现在的销售是最优的，即所有的生产能力已经全部使用。这个条件直接影响敏感项目的确定。例如，只有当固定资产利用率已经达到最优状态，产销量的增加将导致机器设备、厂房等固定资产的增加，此时固定资产净值才应列为敏感资产；如果当前固定资产的利用率并不完全，则在一定范围内的产量增加就不需要增加固定资产的投入，此时固定资产净值不应列为敏感项目。 上一页 下一页 返回 任务一 筹资资金需求量的确定 2）敏感项目与销售额之间成正比例关系。这一假设又包含两方面意义：首先是线性假设，即敏感项目与销售额之间为正相关；其次是直线过原点，即销售额为零时，项目的初始值也为零。这一假设与现实的经济生活不相符。例如，现金的持有动机除了与销售有关的交易动机外，还包括投机动机和预防动机，所以即使销售额为零也应持有一部分现金。又如，存货应留有一定数量的安全库存以应付意外情况，这也导致存货与销售额并不总呈现正比例关系。 上一页 下一页 返回 任务一 筹资资金需求量的确定 3）基期与预测期的情况基本不变。这一假设包含三重含义。第一重是基期与预测期的敏感项目和非敏感项目的划分不变；第二重是敏感项目与销售额之间成固定比例，或称比例不变；第三重是销售结构和价格水平与基期相比基本不变。由于实际经济情况总是处于不断变动之中，基期与预测期的情况不可能一成不变。一般来说，各个项目的利用不可能同时达到最优，所以基期与预测期的敏感项目与非敏感项目的划分会发生一定的变化，同样，敏感项目与销售额的比例也可能发生变化。 4）企业的内部资金来源仅包括留用利润，或者说，企业当期计提的折旧在当期全部用来更新固定资产。但是，企业固定资产的更新是有一定周期的，各期计提的折旧在未使用以前可以作为内部资金来源使用，与之类似的还有无形资产和递延资产的摊销费用。 上一页 下一页 返回 任务一 筹资资金需求量的确定 5）销售的预测比较准确。销售预测是销售百分比法应用的重要前提之一，只有销售预测准确，才能比较准确地预测资金需要量。但是，产品的销售受市场供求、同业竞争及国家宏观经济政策等的影响，销售预测不可能是一个准确的数值。 销售百分比法根据销售与资产之间的数量比例关系，来预计企业的外部筹资需要量，其计算公式如图5-2 所示。 2．资金习性预测法 资金习性预测法是指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。采用先分项后汇总的方式预测资金需要量，其中资金习性可以把资金分为不变资金、变动资金和半变动资金，如表 5-1 所示。 上一页 下一页 返回 任务一 筹资资金需求量的确定 半变动资金可以分解为不变资金和变动资金，最终将资金总额分成不变资金和变动资金两部分，即：资金需要总额（y）=不变资金（a）+变动资金。根据资金所需总额（y）和产销量（x）的历史资料，利用高低点法或回归分析法可以估计出资金总额和产销量直线方程中的两个参数a 和b。参数求