4.2资本成本的确定(课件）-《财务管理》同步教学（机械工业版）

第四章 筹资决策 学习目标 素质目标 能力目标 1.理解资本成本的含义、作用与计算方法 2.掌握个别资本成本、平均资本成本、边际资本成本的计算 学生能运用所学的知识，能够进行资本成本的计算。 1.较好的沟通能力 2.较好的分析计算能力 3.较好的合作能力 知识目标 能力目标 素质目标 第二节 资本成本的确定 回顾：筹资方式的分类 (一)资本成本的含义 资本成本,又称资金成本,是指企业为筹集和使用资金所付出的代价，也是企业运用资本投资获得经济效益的最低要求。资本成本包括筹资费用和占用费用两部分。 一、资本成本概述 概念：是指企业在筹措资本过程中所付出的代价。 特点：在资本筹集过程中一次发生，资本使用过程中不再发生。筹资费用的大小与筹资数量有关而与资本使用时间长短无 关，筹资费用可视为对筹资额的一项扣除。 （一）筹资费用概念及特点 （二）占用费用概念及特点 概念：是指企业在使用资本过程中付出的代价。 特点：资金使用费用在资本使用过程中多次发生，该费用的大小与筹资数量的大小以及资本使用时间长短有关，该费用是资本成本的主要内容。 【例题•单选题】下列各项中，属于资金占用费的是（　　）。 A.借款手续费-筹资费用 B.债券利息费-使用费用 C.借款公证费--筹资费用 D.债券发行费-筹资费用 【答案】B 【解析】资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。在资金筹集过程中，要发生股票发行费、借款手续费、证券印刷费、公证费、律师费等费用，这些属于资金筹集费用。在企业生产经营和对外投资活动中，要发生利息支出、股利支出、融资租赁的资金利息等费用，这些属于资金使用费用，因此选项B正确。 1.个别资本成本,这是指企业各种长期资本的成本,例如,股权资本成本、债券资本成本、长期借款资本成本。企业在比较各种筹资方式时,需要使用个别资本成本。 2.加权平均资本成本,这是指企业全部长期资本的成本,企业在与其他企业的资本成本进行比较或进行长期资本结构决策时,可以采用加权平均资本成本。 3.边际资本成本,这是指企业追加长期资本的成本,企业在追加筹资方案的选择中,需要运用边际资本成本。 (二)资本成本的类别 1.资本成本是拟定筹资方案的依据 2.资本成本是评价投资方案的经济标准 3.资本成本是企业评价效绩的依据 (三)资本成本的作用 二、影响资本成本的因素 因素 具体体现指标 影响 总体经济环境 无风险报酬率 如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资本成本相应就比较低；反之，则资本成本高 资本市场条件 资本市场的效率，证券的市场的流动性 如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，资本成本就比较高 企业经营状况和融资状况 经营风险、财务风险 如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率大，企业筹资的资本成本相应就大 企业对筹资规模和时限的需求 筹资规模，使用资金时间长度 企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高 补充 (一)资本成本的计算模式 资本成本的表示方法有绝对数和相对数两种,一般用相对数,即资本成本率表示。 三、资本成本的计算   K——资本成本 D——资金使用费 P0——筹资总额 F——筹资费用 f——筹资费用率,即筹资费用与筹资总额的比率 该模型不考虑资金时间价值 这种方法较为简单,但计算结果不太精确。   例题：某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%。 要求：利用一般模式，计算借款的资本成本率。   如果不考虑手续费 k=10%*（1-20%）=8%   Kb ——债券资本成本率 Ib ——债券年利息 B ——债券筹资额 T ——企业所得税税率 fb ——债券筹资费率 B0 ——债券面值 ib ——债券票面利息率 例题：某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。 要求：要求利用一般模式，计算该债券的资本成本率。 答案： 该批债券的资本成本率 Kb=1000×7%×（1-20%）/[1100×（1-3%）]=5.25%。   KP ——优先股资本成本 DP ——优先股年股利 P0 ——优先股的发行价格 f ——优先股筹资费率 F ——筹资费用 例题：某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。该优先股溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价格的3%。则该优先股的资本成本率为？ 【答案】 【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与