4.5计算资本成本（课件）-《财务管理》同步教学（上海交大出版社）

筹资管理 项目四 1 Contents Page 目录页 任务一 了解筹资管理 任务二 预测资金需要量 任务三 筹集权益资金 任务四 筹集债务资金 任务五 计算资本成本 任务六 优化资本结构 1 任务五 计算资本成本 资本成本 杠杆价值的应用 Transition Page 过渡页 1 筹资费用 1 筹资费用是指企业在资本筹措过程中所花费的各项开支，包括发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、广告费等与证券发行有关的费用。筹资费用一般都属于一次性费用，它与筹资的次数有关，因而，通常是将其作为所筹资本额的减项扣除。 一、资本成本 （一）资本成本的概念 任务五 计算资本成本 1 用资费用 2 用资费用是指企业因占用资本支付的费用，如股票的股利 、银行借款和债券的利息等。用资费用一般与所筹资本金额和使用时间长短有关，并具有经常性、定期性支付的特点，它构成了资本成本的主要内容。资本成本率是用资费用与实际筹得资金的比率。其通用计算公式为： 一、资本成本 （一）资本成本的概念 任务五 计算资本成本 1 一、资本成本 （二）资本成本的作用 01 02 03 资本成本是企业筹资决策的重要依据。 资本成本是评价投资项目是否可行的一个重要尺度。 资本成本是衡量企业经营业绩的一项重要标准。 04 平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据。 任务五 计算资本成本 1 一、资本成本 （三）个别资本成本的计算 银行借款资本成本 1 银行借款资本成本包括借款利息和筹资费用。借款利息在税前正常列支，具有抵税作用，一般计算税后资本成本率，以便于权益资本成本率具有可比性。因此银行借款成本率的计算公式如下： 任务五 计算资本成本 1 一、资本成本 （三）个别资本成本的计算 银行借款资本成本 1 【例4-8】 H公司取得5年期长期借款100万元，年利率为12%，每年付息一次，到期一次还本。已知企业所得税税率为25%，筹资费用率为1%。则该项长期借款的资本成本率为： 例子 任务五 计算资本成本 1 一、资本成本 （三）个别资本成本的计算 公司债券资本成本 2 公司债券资本成本包括债券利息和借款发行费用。债券筹资费用较高，债券的筹资费用即发行费用，包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、推销费及上市费等。债券资本成本率计算与银行借款基本一致，其计算公式为： 任务五 计算资本成本 1 一、资本成本 （三）个别资本成本的计算 公司债券资本成本 2 例子 【例4-9】 J公司发行总面值为1 000万元的10年期公司债券，发行总价格为1 020万元，票面年利率为12%，发行费用率为5%，每年付息一次，到期还本。公司所得税税率为25%。则该项债券的资本成本率为： 任务五 计算资本成本 1 一、资本成本 （三）个别资本成本的计算 优先股资本成本 3 与债券筹资相同，优先股筹资需发行较高的筹资费用，且其股利是固定的，但与债券不同的是其股利以税后利润支付。因此，其计算公式为： 任务五 计算资本成本 1 一、资本成本 （三）个别资本成本的计算 优先股资本成本 3 例子 【例4-10】 M公司发行总面额为1 000万元优先股，总发行价为1 100万元，筹资费用率为5%，规定的年股利率为12%。则该优先股的成本为： 任务五 计算资本成本 1 一、资本成本 （三）个别资本成本的计算 普通股资本成本 4 1）股利增长模型法 股利增长模型法，也叫“贴现现金流量法”。股东购买股票是期望获取股利，股东期望获得的股利也就是股票发行人需要付出的成本。假定某股票本期支付的股利为D0，未来各期股利按g速度增长。目前股票市场价格为P0，则普通股资本成本为： 任务五 计算资本成本 1 一、资本成本 （三）个别资本成本的计算 普通股资本成本 4 例子 【例4-11】 H公司发行面值总额为50 000万元普通股票，每股面值为1元，发行价为每股4元，第1年的股利率为12%，以后每年增长6%，筹资费用率为6%。则该普通股成本为： 任务五 计算资本成本 1 一、资本成本 （三）个别资本成本的计算 普通股资本成本 4 2）资本资产定价模型法 假设资本市场有效，股票市场价值与价值相等。假定无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，某股票贝塔系数β，则普通股资本成本为： 任务五 计算资本成本 1 一、资本成本 （三）个别资本成本的计算 普通股资本成本 4 例子 【例4-12】 某期间市场无风险报酬率为8%，平均风险股票的必要报酬率为12%，某公