5.3应用项目投资决策的方法（课件）-《财务管理》同步教学（上海交大出版社）

项目投资管理 项目五 1 Contents Page 目录页 任务一 估算项目投资的现金流量 任务二 计算与评价项目投 资决策的评价指标 任务三 应用项目投资决策的方法 1 任务三 应用项目投资决策的方法 单一项目投资决策 多个互斥项目的投资决策 Transition Page 过渡页 1 一、单一项目投资决策 1）如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件： NPV≥0、NPVR≥0、PI≥1、1RR≥i（i为资金成本或投资项目的行业基准利率） 投资回收期低于或等于标准投资回收期： P≤P0（其中P0为标准投资回收期） ROI≥基准投资利润率 则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，应当接受此投资项目。 任务三 项目投资决策方法的应用 1 一、单一项目投资决策 （2）如果某一投资项目的评价指标同时出现以下情况： NPV＜0，NPVR＜0，PI＜1，IRR＜i，P＞P0，ROI＜基准投资利润率 则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性，毫无疑问，此时应当放弃该投资项目。 任务三 项目投资决策方法的应用 1 一、单一项目投资决策 （3）如果某一投资方案的主要指标与次要指标或辅助指标间发生矛盾时，应当以主要指标为主。 例如，在评价过程中发现某项目的主要指标NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥i，但次要指标P＞P0或辅助指标ROI＜基准投资利润率，则可断定该项目基本上具有财务可行性；相反，如果出现NPV＜0，NPVR＜0，PI＜1，IRR＜i的情况，即使P≤P0或ROI≥基准投资利润率，也可基本断定该项目不具有财务可行性。 任务三 项目投资决策方法的应用 1 【例5-11】 已知某固定资产投资项目的原始投资为100万元，项目计算期为11年（其中生产经营期为10年），基准投资利润率为9.5%，行业基准贴现率为10%，行业标准投资回收期为3年。有关投资决策评价指标分别为：ROI＝10%，P＝5年，NPV＝16.264 8万元，NPVR＝17.04%，PI＝1.170 4，IRR＝12.73%。试判断该投资项目的可行性。 一、单一项目投资决策 例子 任务三 项目投资决策方法的应用 1 【例5-12】 某个固定资产投资项目需要原始投资1 500万元，有A、B、C、D四个互相排斥的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为320.89万元，411.72万元，520.60万元和456.26万元。则按净现值法进行比较决策如下： 因为A、B、C、D每个备选项目方案的NPV均大于零，所以这些方案均具备财务可行性。 又因为520.60＞456.26＞411.72＞320.89，所以C方案最优，其次为D方案，再次为B方案，最差为A方案。 由于这些方案的原始投资额相同，采用净现值率法判断时其结果也完全相同。 二、多个互斥项目的投资决策 （一）各个备选项目的原始投资和项目计算期都相同 例子 任务三 项目投资决策方法的应用 1 【例5-13】 A公司正在使用一台旧设备，其原始成本为100 000元，使用年限为10年，已使用5年，已计提折旧50 000元，使用期满后无残值。如果现在出售可得收入50 000元，若继续使用，每年可获收入104 000元，每年付现成本62 000元；如果采用新设备，购置成本为190 000元，使用年限为5年，使用期满后残值为10 000元，每年可得收180 000元，每年付现成本为84 000元。假定该公司的资本成本为12%，所得税税率为30%，新旧设备均采用直线法计提折旧，要求做出是继续使用旧设备，还是出售旧设备并购置新设备的决策。 二、多个互斥项目的投资决策 （一）各个备选项目的原始投资和项目计算期都相同 例子 任务三 项目投资决策方法的应用 1 二、多个互斥项目的投资决策 （一）各个备选项目的原始投资和项目计算期都相同 首先，计算两个方案的年营业现金净流量，如表5-9所示。其中折旧额的计算方法：使用旧设备方案固定资产折旧额＝50 000÷5＝10 000（元） 更新设备方案固定资产折旧额＝（190 000－10 000）÷5＝36 000（元） 项 目 使用旧设备 采用新设备 销售收入 ① 104 000 180 000 付现成本 ② 62 000 84 000 年折旧额 ③ 10 000 36 000 税前利润 ④＝①－②－③ 32 000 60 000 所得税 ⑤＝④×3