第五章资本结构-《财务管理》同步教学课件

资 本 结 构 讲授人 张童童 财务管理 第五章 01 02 03 资本成本 个别资本成本 杠杆原理 资本结构 目 录 综合资本成本 边际资本成本 经营杠杆 财务杠杆 综合杠杆 每股收益分析法 资本成本比较法 公司价值分析法 思维导图 资本成本 01 01 资本成本 ▷▶资本成本也称资金成本，是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。 ▷▶资本成本通常用相对数表示，即资本成本率。 一、资本成本的概念 01 资本成本 用资费用 筹资费用 ▷▶ 借款手续费 ▷▶ 股票发行费 ▷▶ 债券发行费 ▷▶ 银行借款的利息 ▷▶ 债券的利息 ▷▶ 股票的股利 二、资本成本的内容 一次性支付 主要 内容 （一）一般模式 资本成本率 = 三、资本成本率的计算模式 = （二）贴现模式 筹资净额现值 = 未来资本清偿额现金流量现值 三、资本成本率的计算模式 采用的贴现率 资本成本率 股权资本成本 债务资本成本 ▷▶ 银行借款 ▷▶ 公司债券 ▷▶ 普通股 ▷▶ 优先股 ▷▶ 留存收益 四、个别资本成本的计算 （一）债务资本成本的计算 银行借款、公司债券 ▷▶ 第一，债务资本的用资费用是固定的； ▷▶ 第二，债务利息可在企业税前利润中列支，企业实际负担的债务资本成本应是利息费用扣除抵减所得税税额的净额； ▷▶ 第三，筹资费用的发生将减少企业债务融资的金额，企业实际筹集的资金额是融资总额扣除筹资费用后的差额。 四、个别资本成本的计算 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） 投资收益（损失以“-”号填列） 二、营业利润（亏损以“-”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 三、利润总额（亏损总额以“-”号填列） 减：所得税费用 四、净利润（净亏损以“-”号填列） 1.银行借款的资本成本率 【范例5-1】某公司向银行借款500万元，借款期限3年，年利率8%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率25%。求该项长期借款的资本成本。计算该项长期借款的资本成本。 Kt = = 6.01% 1.银行借款的资本成本率 Kt = （一）债务资本成本的计算 式中： Kt ——银行借款资本成本； ——银行借款年利息； ——企业所得税税率； ——银行借款筹资总额； ——银行借款筹资费用率。 1.银行借款的资本成本率 【练习5-1】新禾公司取得长期借款150万元，借款期限3年，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率25%。求该项长期借款的资本成本。 Kt = = 7.52% 1.银行借款的简化公式 Kt = t (1-T) （一）债务资本成本的计算 式中： Kt ——银行借款资本成本； t——借款利息率； ——企业所得税税率； 1.银行借款的资本成本率 【范例5-2】接[范例5-1]但不考虑借款手续费，则该项长期借款的资本成本为： Kt = = 6.01% Kt = = 6% 1.银行借款的资本成本率 【范例5-3】某公司向银行借款500万元，借款期限3年，年利率8%，每年付息一次，到期一次还本，银行要求补偿性余额20%，企业所得税税率25%。求该项长期借款的资本成本。 Kt = = 7.5% 补偿性余额 2. 公司债券的资本成本率 Kb = （一）债务资本成本的计算 式中： Kb ——公司债券资本成本； ——公司债券年利息； ——公司债券筹资总额，按发行价格确定； ——债券筹资费用率。 发行费用不能简化 【范例5-4】某公司经批准按面值发行5年期企业债券1000万元，票面利率8%，每年末付息一次，到期一次还本。发行费用为发行价格的5%，所得税税率25%。计算该批债券的资本成本。 Kb = = 6.32% 2. 公司债券的资本成本率 【范例5-5】某公司以1200元价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为8%的公司债券一批，每年末付息一次，到期一次还本。发行费用为发行价格的5%，所得税税率25%。计算该批债券的资本成本。 Kb = = 5.26% 2. 公司债券的资本成本率 【范例5-6】某公司以950元价格，折价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为8%的公司债券一批，每年末付息一次，到期一次还本。发行费用为发行价格的5%，所得税税率25%。计算该批债券的资本成本。 Kb = = 6.65% 2.