3.5计算资本成本及决策筹资（课件）-《财务管理》同步教学（北京邮电大学出版社）

项目三 管 理 筹 资 能力目标 了解筹资的动机、渠道和方式; 掌握利用销售百分比法预测资金需要量的步骤; 了解权益资金和负债资金的筹集方式; 掌握银行借款的信用条件; 掌握债券发行价格的计算方法; 掌握资本成本的构成及其计算方法; 了解财务杠杆的意义及财务杠杆系数的计算方法; 掌握资本结构的计算方法。 会利用销售百分比法、回归直线法预测企业的资金需要量; 能区分各种权益资金筹资的优缺点; 能计算银行借款各种信用条件下的实际利率; 会计算债券的发行价格,并能分析其溢价、折价产生的原因; 会计算放弃现金折扣资本成本和融资租赁租金; 会计算个别资本成本和综合资本成本; 能进行最优资本结构的决策。 任务五 计算资本成本及决策筹资 一、计算资本成本 (一)资本成本的含义 资本成本是指企业筹集和使用资金而付出的代价,通常包括筹资费用和用资费用。 筹资费用是指企业在筹集资金过程中为取得资金而发生的各项费用,如银行借款手续费, 发行股票、债券等有价证券而支付的印刷费、评估费、公证费、宣传费及承销费等。 用资费用是指在使用所筹资金的过程中向出资者支付的报酬,如银行借款和债券的利息、股票的股利等。 任务五 计算资本成本及决策筹资 一、计算资本成本 （二）资本成本的作用 资本成本是企业筹资决策的主要依据 资本成本是评价投资项目的重要标准 资本成本可以作为衡量企业经营成果的尺度 任务五 计算资本成本及决策筹资 一、计算资本成本 (三)资本成本计算的基本模型 资本成本可以用绝对数表示,也可用相对数表示,但在财务管理中,一般用相对数表示, 即表示为用资费用与实际筹得资金(筹资总额扣除筹资费用后的差额)的比率。其通用计算公式为: 任务五 计算资本成本及决策筹资 一、计算资本成本 (四)计算各种筹资方式的资本成本 各种筹资方式的成本又称个别资本成本,主要包括债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。前两者可统称为负债资本成本, 后三者统称为权益资本成本。 企业资金来源及取得方式不同,其成本含量也不同,因此对于不同来源和方式下的资金,应分别计算其成本。 任务五 计算资本成本及决策筹资 一、计算资本成本 (四)计算各种筹资方式的资本成本 1.计算长期借款资本成本 银行借款资本成本是指借款利息和筹资费用。由于借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。其成本可按下式计算: 任务五 计算资本成本及决策筹资 一、计算资本成本 (四)计算各种筹资方式的资本成本 2.计算债券成本 债券资本成本主要是指债券利息和筹资费用。债券利息在税前支付,具有抵税作用,其利息的处理与银行借款相同。债券的筹资费用一般较高,这类 费用主要包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费及承销费等。其计算公式为: 任务五 计算资本成本及决策筹资 一、计算资本成本 (四)计算各种筹资方式的资本成本 3.计算优先股成本 企业发行优先股既要支付筹资费用,又要定期支付股利。优先股与债券不同的是股利在税后支付,且没有固定到期日;企业破产时,优先股股东的求偿权位于债权人之后,优先股股东的风险大于债券持有人的风险,使得优先股的股利率一般要高于债券的利息率。另外,优先股股利要从净利润中支付,不能抵减所得税,优先股成本通常要高于债券成本。其计算公式为: 任务五 计算资本成本及决策筹资 一、计算资本成本 (四)计算各种筹资方式的资本成本 4.计算普通股成本 普通股成本的计算相对复杂,从理论上看,股东的投资期望收益率即为公司普通股成本,在计算时,常常将此作为计算的依据,采用股利贴现法。股利贴现法是一种将未来的期望股利收益折为现值,以确定其成本率的方法。如果公司采用固定股利政策,即每年分派现金股利相等,则普通股资本成本的计算公式为: 任务五 计算资本成本及决策筹资 一、计算资本成本 (四)计算各种筹资方式的资本成本 5.计算留存收益成本 一般企业都不会把全部收益以股利的形式分给股东,所以留存收益是企业资金的一种重要来源。企业的留存收益等于股东对企业进行追加投资,股东对这部分投资与以前投给 企业的股本一样,也要求有一定的报酬,所以留存收益也要计算成本。留存收益成本的计算方法、程序等与普通股成本计算相同,但不用考虑筹资费用。其计算公式为: 任务五 计算资本成本及决策筹资 一、计算资本成本 (五)计算综合资本成本 综合资本成本是以各种资金占全部资金的比重为权数,对各种资本成本进行加权平均计算出来的,也称为加权平均资本成本。其计算公式为: 任务五 计算资本成本及决策筹资 二、财务杠杆 财务管理中的杠杆效应有经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆三种形式。 经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。 财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于