3.5.1利用比较资本成本法确定最优资本结构（课件）-《财务管理》同步教学（北京邮电大学出版社）

能力目标 了解筹资的常见渠道和方式 掌握企业资金需要量预测的方法 熟悉销售百分比法的基本原理 掌握个别资本成本和综合资本成本的计算方法 掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计量方法 掌握每股收益无差别点法及比较资本成本法 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 能力目标 能预测出企业对外筹资额 会计算各种筹资方式的实际利率 会计算个别资本成本和综合资本成本 会计算经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆 能把握企业的筹资风险 能利用最优资本结构的方法进行筹资决策 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 　　企业的经营过程是一个筹资、投资和分配的过程，筹资是其他过程的起点，是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。有了资金的筹集，才会有其他过程的继续。只有科学、合理地筹集资金，才能降低筹资成本，减少企业的财务风险。筹资活动是企业的一项基本财务活动，筹资管理是企业财务管理的一项重要内容。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 任务五　最优资本结构的确定 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 子任务一　利用比较资本成本法确定最优资本结构 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 　　夏荷股份有限公司（以下简称夏荷公司）初创时有如下三个筹资方案可供选择，有关资料如表3-23所示。 子任务四 表3-23　筹资方案有关资料 筹资方式 筹资方案１ 筹资方案２ 筹资方案３ 筹资额 资本成本/% 筹资额 资本成本/% 筹资额 资本成本/% 长期借款 80 6 100 6.5 160 7.0 债券 200 7 300 8 240 7.5 优先股 120 12 200 12 100 12 普通股 600 15 400 15 500 15 合计 1 000 - 1 000 - 1 000 - 　　要求：利用比较资本成本法确定夏荷公司最佳筹资方案，即最优资本结构。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 任务情境 　　资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。由于短期资金的数量经常变化，且所占比重也不稳定，所以作为营运资金管理专门讨论。通常情况下，资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例，也可表示为长期债务资本在企业全部资本中所占的比重。 　　资本结构是一个产权结构问题，是社会资本在企业经济组织形式中的资源配置结果。资本结构的变化将直接影响社会资本所有者的利益。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 知识链接 一、资本结构 　　影响企业资本结构的因素是多方面的，各因素对资本结构的影响分析如下。 　　（1）企业的财务状况和信用等级。 　　（2）企业的资产结构。 　　（3）产品的销售状况。 　　（4）投资者和管理人员的态度。 　　（5）政府的财政税收政策和货币金融政策。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 知识链接 一、资本结构 　　最优资本结构是指企业在一定条件下，使其预期的加权平均资本成本最低，同时使企业价值最大的资本结构。最优资本结构应作为企业的目标资本结构。尽管最优资本结构的确定是一个复杂的过程，但根据现代资本结构理论分析，企业最优资本结构是存在的。在资本结构的最佳点上，企业的加权平均资本成本最低，同时企业价值达到最大。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 知识链接 二、最优资本结构 　　对于股份公司而言，企业价值最大也可以表述为股东财富最大，即股票价格最高，而股票价格的高低在正常情况下主要取决于每股收益的多少。因此，在资本结构的决策中，确定较优资本结构可以运用比较资本成本法、每股收益分析法和比较公司价值法。 　　比较资本成本法是通过计算各方案的加权平均资本成本（综合资本成本），并以其高低为依据来确定最优资本结构的方法。 　　比较资本成本法将资本成本的高低作为选择最优资本结构的唯一标准，简单实用，是确定资本结构的一种常用方法。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 知识链接 二、最优资本结构 “任务情境”要求的解析如下。 方案1：（1）计算各种筹资方式筹集资金占筹资总额的比重。 长期借款：80÷1000×100％＝8％ 债券：200÷1000×100％＝20％ 优先股：120÷1000×100％＝12％ 普通股：600÷1000×100％＝60％ （2）加权平均资本成本=8％×6％+20％×7％+12％×12％+60％×15％＝12.32％ 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 任务实施 方案2：（1）计算各种筹资方式筹集资金占筹资总额的比重。 长期借款：100÷1000×100％＝10％ 债券：300÷1000×100％＝30％ 优先股：200÷1000×100％＝20％ 普通股：400÷1000×100％＝40％ （2）加权平均资本成本=10％×6.5％+3