3.3.3边际资本成本的计算（课件）-《财务管理》同步教学（北京邮电大学出版社）

能力目标 了解筹资的常见渠道和方式 掌握企业资金需要量预测的方法 熟悉销售百分比法的基本原理 掌握个别资本成本和综合资本成本的计算方法 掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计量方法 掌握每股收益无差别点法及比较资本成本法 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 能力目标 能预测出企业对外筹资额 会计算各种筹资方式的实际利率 会计算个别资本成本和综合资本成本 会计算经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆 能把握企业的筹资风险 能利用最优资本结构的方法进行筹资决策 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 　　企业的经营过程是一个筹资、投资和分配的过程，筹资是其他过程的起点，是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。有了资金的筹集，才会有其他过程的继续。只有科学、合理地筹集资金，才能降低筹资成本，减少企业的财务风险。筹资活动是企业的一项基本财务活动，筹资管理是企业财务管理的一项重要内容。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 任务三　筹资成本比较 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 子任务三　边际资本成本的计算 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 　　彩霞股份有限公司（以下简称彩霞公司）目前拥有资本600万元，其中长期借款180万元，普通股420万元。财务人员经过分析认为该公司目前的资本结构为最优资本结构。该公司为了满足投资的需要，准备筹措新的资金，同时维持目前的资本结构不变。随着筹资规模的增加，各种筹资方式的资本成本如表3-12所示。 子任务四 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 任务情境 子任务四 　　要求：假设彩霞公司预期的投资报酬率为12％时，试分析在哪个筹资范围内进行筹资并投资是可行的。 筹资方式 目标资本结构/％ 新筹资数量范围/万元 个别资本成本率/％ 长期借款 30 0~25（含） 7 15~45（含） 8 大于45 9 普通股 70 0~42（含） 13 大于42 14 表3-12　彩霞公司追加筹资成本变动表 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 任务情境 　　在现实中往往会出现这样一种情况：当企业以某种筹资方式筹资超过一定限度时，该种筹资方式的资本成本会提高，这时的资本成本就是这一筹资限度的边际成本。 　　企业筹资时可能只采取某一种方式，但在筹资数额较大，或在目标资本结构既定的情况下，往往需要通过多种筹资组合来实现，这时就需计算筹资组合的边际资本成本。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 知识链接 不同筹资限额范围内的资本边际成本计算过程如下。 第一步，确定目标资本结构。 第二步，确定目标资本结构下不同筹资范围内的个别资本成本。 第三步，计算筹资总额分界点。其计算公式为： 第四步，计算筹资组合的边际成本。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 知识链接 　 “任务情境”要求的解析如下。 彩霞公司在不同筹资限额范围内的资本边际成本计算过程如下。 （1）确定目标资本结构。长期借款占30％，普通股占70％。 （2）确定目标资本结构下不同筹资范围内的个别资本成本。财务人员确定的目标资本结构下不同筹资量的个别资本成本如表3-12所示。 （3）计算筹资总额分界点。根据目标资本结构和各种筹资方式资本成本变化的分界点，计算筹资总额的分界点。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 任务实施 公司追加筹资的筹资总额分界点计算结果如表3-13所示。 筹资方式 目标资本结构/% 新筹资数量范围/万元 筹资总额分界点 筹资总额范围/万元 长期借款 ７ 0～15（含） 15/0.3=50 0～50（含） ８ 15～45（含） 45/0.3=150 50～150（含） ９ 大于45 - 大于150 普通股 13 0～42（含） 42/0.7=60 0～60（含） 14 大于42 - 大于60 在表3-13中，分界点是指特定筹资方式成本变化的分界点。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 任务实施 （4）计算筹资组合的边际成本。根据（3）的计算，可得出4个新的筹资总额的范围，即50以下、50～60、60～150、150以上。对以上4个筹资范围计算加权平均资本成本，便可得到目标资本结构下筹资组合中不同筹资数量时的资本边际成本。资本边际成本的计算结果如表3-14所示。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 任务实施 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 任务实施 　　由表3-14可知，当彩霞公司预期的投资报酬率为12％时，其只能在前二个筹资范围（0～50）和(50～60)内进行筹资并投资；否则，投资只能是亏损。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 任务实施 　　克明公司目前拥有资本10000万元，其中长期借款2000万元，优先