3.3.2综合资本成本的计算（课件）-《财务管理》同步教学（北京邮电大学出版社）

25 九月 2023 能力目标 了解筹资的常见渠道和方式 掌握企业资金需要量预测的方法 熟悉销售百分比法的基本原理 掌握个别资本成本和综合资本成本的计算方法 掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计量方法 掌握每股收益无差别点法及比较资本成本法 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 25 九月 2023 能力目标 能预测出企业对外筹资额 会计算各种筹资方式的实际利率 会计算个别资本成本和综合资本成本 会计算经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆 能把握企业的筹资风险 能利用最优资本结构的方法进行筹资决策 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 25 九月 2023 　　企业的经营过程是一个筹资、投资和分配的过程，筹资是其他过程的起点，是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。有了资金的筹集，才会有其他过程的继续。只有科学、合理地筹集资金，才能降低筹资成本，减少企业的财务风险。筹资活动是企业的一项基本财务活动，筹资管理是企业财务管理的一项重要内容。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 25 九月 2023 任务三　筹资成本比较 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 25 九月 2023 子任务二　综合资本成本的计算 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 25 九月 2023 　　紫金花股份有限公司准备投资500万元建一个项目，该项目建成后，每年可获得利润80万元，企业准备通过向银行借款、发行债券和发行股票等方式筹资500万元。现有两个方案可供选择，有关资料如表3-10所示。 子任务四 要求：判断筹资方案A、B是否可行？选择最佳的筹资方案。 筹资方式 资本成本 方案A 方案B 银行借款 8％ 100 150 发行债券 12％ 200 200 发行股票 18％ 200 150 合计 500 500 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 任务情境 　　综合资本成本是指以个别资本成本为基础，以个别资本占全部资本比重为权数计算出的加权平均资本成本。综合资本成本的计算公式为： 25 九月 2023 式中，Kw 表示综合资本成本；Kj 表示第j种个别资本成本；Wj 表示第 j 种个别资本占全部资本的比重。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 7 知识链接 　　账面价值、市场价值与目标价值的比较如表3-11所示。 25 九月 2023 类型 性质 评价 账面价值 反映过去 优点：资料容易取得，计算结果相对稳定 缺点：当股票和债券的市价与账面价值差别很大时，导致不适合评价现时的资本成本 市场价值 反映现在 优点：能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策 缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得，且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用于未来的筹资决策 目标价值 反映未来 优点：适用于未来的筹资决策 缺点：目标价值的确定难免具有主观性 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 8 知识链接 25 九月 2023 　　“任务情境”要求的解析如下。 　　方案A的综合资本成本Kw＝8%×20%＋12%×40%＋18%×40%＝13.6% 　　方案B的综合资本成本Kw＝8%×30%＋12%×40%＋18%×30%＝12.6% 　　投资报酬率=80÷500×100%＝16% 　　因为投资报酬率均大于方案A、B的资本成本率，所以筹资方案A、B均可行。 　　但比较而言，方案B的综合资本成本较低，故筹资方案B最佳。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 任务实施 25 九月 2023 　　2013年12月，克明公司开始着手编制2014年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其综合资本成本。有关信息资料如下。 （1）公司银行借款利率为10%，2014年将下降为8%，借款的手续费率为0.1％。 （2）公司债券面值为1元，票面利率为10%，期限为3年，分期付息，当前市价为0.95元；如果按公司债券的当前市价发行新的债券，发行费用为市价的2%。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 任务拓展训练 25 九月 2023 　 （3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，发行费用为市价的5%；本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%，2014年的留存收益数额达869.40万元。 （4）公司2013年的资本结构为：银行借款150万元，长期债券650万元，普通股400万元（400万股，面值为1元），留存收益420万元。 （5）公司所得税税率为25%。 （6）公司普通股的β值为1.1。 （7）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。 任务一 任务二 任务 三 任务四 任务五 任务拓展训练