8.3资本投资决策分析(课件)-《财务管理》同步教学(中国人民大学出版社)
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财务管理
学习情境八 如何进行投资管理
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任务三 资本投资决策分析
独立常规方案的评价
互斥方案的比较与选优
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任务三 资本投资决策分析
一、单一投资项目(独立方案)的财务可行性分析
1、判断方案是否完全具备财务可行性的条件
2、判断方案是否完全不具备财务可行性的条件
3、判断方案是否基本具备财务可行性的条件
4、 判断方案是否基本不具备财务可行性的条件
任务三 资本投资决策分析
1、判断方案是否完全具备财务可行性的条件
如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件,则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性,应当接受此投资方案。这些条件是:
(1)净现值NPV≥0;
(2)净现值率NPVR≥0;
(3)现值指数PI≥1;
(4)内含报酬率IRR≥基准折现率i ;
(5)包括建设期的静态投资回收期≤n/2(即项目计算期的一半),不包括建设期的静态投资回收期≤P/2(即运营期的一半);
(6)投资利润率ROI≥基准投资收益率i(事先给定)。
任务三 资本投资决策分析
2、判断方案是否完全不具备财务可行性的条件
如果某一投资项目的评价指标同时发生以下情况:
(1) NPV<O,
(2) NPVR<0,
(3) PI<1,
(4) IRR<i,
(5)包括建设期的静态投资回收期 > n/2,不包括建设期的静态投资回收期> P/2;
(6)ROI<基准投资收益率i。
就可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性,此时应当放弃该投资项目。
任务三 资本投资决策分析
3、判断方案是否基本具备财务可行性的条件
评价过程中主要指标(NPV,NPVR,PI,IRR)可行,但次要指标(P)或辅助指标(ROI)不可行,则可以断定该项目基本上具有财务可行性。
任务三 资本投资决策分析
4、判断方案是否基本不具备财务可行性的条件
评价过程中主要指标不可行,但次要指标或辅助指标可行,则可以断定该项目基本上不具有财务可行性。
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任务三 资本投资决策分析
二、互斥方案的比较与选优
互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案,即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替,采纳方案组中的某一方案,就会自动排斥这组方案中的其他方案。因此,互斥方案具有排他性。
互斥方案决策的方法主要有:
净现值法
净现值率法
差额投资内含报酬率法
年等额净回收额法等。
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任务三 资本投资决策分析
二、互斥方案的比较与选优
1、互斥方案的投资额、项目计算期均相等,可采用净现值法或内含报酬率法。
【例5-13】某企业现有资金100万元可用于固定资产项目投资,有A、B、C、D四个互相排斥的备选方案可供选择,这四个方案投资总额均为100万元,项目计算期都为6年,贴现率为10%,现经计算:
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任务三 资本投资决策分析
二、互斥方案的比较与选优
解:因为C方案净现值为-2.12万元,小于零,内含报酬率为8.96%,小于贴现率,不符合财务可行的必要条件,应舍去。
又因为A、B、D三个备选方案的净现值均大于零,且内含报酬平均大于贴现率。所以A、B、D三个方案均符合财务可行的必要条件
且NPVB>NPVD>NPVA
12.25万元>10.36万元>8.1253万元
IRRB>IRRD>IRRA
16.87%>15.02%>13.3%
所以B方案最优,D方案为其次,最差为A方案,应采用B方案。
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任务三 资本投资决策分析
二、互斥方案的比较与选优
2、互斥方案的原始投资额不相等,但项目计算日期相等,可采用差额内含报酬率法。
差额内含报酬率法是通过额内含报酬率并与行业基准折现率进行比较来选择最优方案的方法,是指计算指在两个投资总额不同方案的差量现金净流量(记作△NCF)的