6.4杠杆效应和资本结构(课件)-《财务管理》同步教学(中国人民大学出版社)
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财务管理
学习情境六 如何进行筹资管理
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任务四 杠杆效应和资本结构
一、杠杆效应
1、经营杠杆
2、财务杠杆
3、总杠杆
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任务四 杠杆效应和资本结构
一、杠杆效应
1、经营杠杆
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任务四 杠杆效应和资本结构
一、杠杆效应
1、经营杠杆
经营杠杆的含义:是指由于固定性经营成本的存在,而使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量变动率的现象。
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任务四 杠杆效应和资本结构
一、杠杆效应
1、经营杠杆
【例】泰华公司产销某种服装,固定成本500万元,变动成本率70%。年产销额5000万元时,变动成本3500万元,固定成本500万元,息前税前利润1000万元;年产销额7000万元时,变动成本为4900万元,固定成本仍为500万元,息前税前利润为1600万元。可以看出,该公司产销量增长了40%,息前税前利润增长了60%,产生了1.5倍的经营杠杆效应。
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任务四 杠杆效应和资本结构
一、杠杆效应
1、经营杠杆
★结论
(1)存在前提:只要企业存在固定性经营成本,就存在经营杠杆效应。
(2)经营杠杆与经营风险:经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高,表明资产报酬等利润波动程度越大,经营风险也就越大。
(3)影响经营杠杆的因素:固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低,经营杠杆效应越大,反之亦然。
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任务四 杠杆效应和资本结构
一、杠杆效应
2、财务杠杆
财务杠杆的含义:是指由于固定性资本成本的存在,而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。
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任务四 杠杆效应和资本结构
一、杠杆效应
2、财务杠杆
【例】有A、B、C三个公司,资本总额均为1000万元,所得税率均为30%,每股面值均为1元。A公司资本全部由普通股组成;B公司债务资本300万元(利率10%),普通股700万元;C公司债务资本500万元(利率10.8%),普通股500万元。三个公司2008年EBIT均为200万元,2009年EBIT均为300万元,EBIT增长了50%。有关财务指标如表所示:
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任务四 杠杆效应和资本结构
一、杠杆效应
2、财务杠杆
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任务四 杠杆效应和资本结构
一、杠杆效应
2、财务杠杆
★结论
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任务四 杠杆效应和资本结构
一、杠杆效应
3、总杠杆
总杠杆是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在,导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。
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任务四 杠杆效应和资本结构
一、杠杆效应
3、总杠杆
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任务四 杠杆效应和资本结构
一、杠杆效应
3、总杠杆
★结论
(1)只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本,就存在总杠杆效应;
(2)总杠杆系数能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响,据以预测未来的每股收益水平;
(3)提示了财务管理的风险管理策略,即要保持一定的风险状况水平,需要维持一定的总杠杆系数,经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。
(4)影响因素:凡是影响经营杠杆和财务杠杆的因素都会影响总杠杆系数。
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任务四 杠杆效应和资本结构
一、杠杆效应
3、总杠杆
★应用
(1)一般来说,固定资产比重较大的资本密集型企业,经营杠杆系数高,经营风险大,企业筹资主要依靠权益资本,以保持较小的财务杠杆系数和财务风险;
(2)变动成本比重较大的劳动密集型企业,经营杠杆系数低,经营风险小,企业筹资主要依靠债务资本,保持较大的财务杠杆系数和财务风险。
(3)一般来说,在企业初创阶段,产品市场占有率低,产销业务量小,经营杠杆系数大,此时企业筹资主要依靠权益资本,在较低程度上使用财务杠杆;在企业扩张成熟期,产品市场占有率高,产销业务量大,经营