7.1利润分配管理概述（课件）-《财务管理》同步教学（中国人民大学出版社）

第七章 利润分配管理 【学习要点】 1、了解利润分配的基本原则； 2、熟悉影响利润分配的有关因素； 3、掌握不同的利润分配政策的计算以及应用； 4、了解利润分配程序； 5、熟悉利润分配方案； 6、熟悉股票的分割； 7、了解股票的回购。 第一节 利润分配管理概述 一、利润分配的基本原则 公司收益分配主要是确定公司实现的净利润如何在分给投资者和用于再投资这两方面进行的分配。利润分配是一项十分重要的工作，投资不仅影响公司的筹资和投资决策，而且涉及国家、公司、投资者、职工多方面的利益关系，涉及公司长远利益和近期利益、整体利益和局部利益等关系的处理与协调。通过利润分配能正确处理公司与各方面的经济关系，调动各方面的积极性，促进生产的发展，由此可见，公司的利润分配具有重要的意义。 作为一项重要的财务活动，公司的利润分配应当遵循以下原则： 合法性原则 兼顾各方面利益原则 分配与积累并重原则 投资与收益对等原则 资本保全原则 二、确定收益分配政策时应考虑的因素 收益分配政策是公司财务管理的一项重要内容。不但涉及到投资收益的分配，还关系到公司的投资、融资等各个方面。所以制定比较稳定的利润分配政策是很重要的。在确定公司的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响。 (一)法律因素 为了保护债权人和股东的利益，法律法规会就公司的收益分配做出规定，公司的收益分配政策必须符合相关法律规范的要求。相关要求主要体现在资本保全约束、偿债能力约束、资本积累约束、超额累积利润约束等几个方面： 资本保全约束 资本积累约束 偿债能力约束 超额累积利润约束 (二)公司因素 公司出于长期发展和短期经营的考虑，需要考虑以下因素，来确定收益分配政策。 公司的偿债能力 未来投资机会 资产的流动状况 盈利的稳定状况 筹 资 成 本 其 他 因 素 (三)股东因素 股东在收入、控制权、税赋、风险及投资机会等方面的考虑也会对公司的收益分配政策产生影响。 稳定收入考虑 控制权考虑 避税考虑 (四) 债务契约因素 债权人为了防止公司过多发放股利，影响其偿债能力，增加债务风险，而以契约的形式限制公司现金股利的分配。这种限制通常包括： 1、规定每股股利的最高限额。 2、规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益来支付，而不能动用签订协议之前的留存利润。 3、规定公司的流动比率、利息保障倍数低于一定的标准时，不得分配现金股利。 4、优先股条款要求保留一定的未分配利润到下年，以保证下年优先股的权益。 三、股利分配理论 股利分配理论主要包括股利无关论、股利相关论、所得税差异理论及代理理论。 (一)股利无关论 股利无关论是由米勒（Merton Miller）与莫迪格里安尼（Franco Modigliani）于1961年提出的，所以也称MM理论。这一理论认为，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，即一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定，而与公司的利润分配政策无关。这一理论是以完全市场理论为基础的，有其假定性： 1、市场具有强式效率。 2、不存在任何公司或个人所得税。 3、不存在任何筹资费用(包括发行费用和各种交易费用)。 4、公司的投资决策与股利决策彼此独立(公司的股利政策不影响投资决策)。 5、不存在信息不对称。 (二)股利相关论 股利相关论认为：在现实生活中，不存在无关论提出的假定前提，公司的股利分配对公司市场价值是有影响的。公司的股利分配是在种种制约因素下进行的，公司不可能摆脱这些因素的影响。 股利重要论 信号传递理论 所得税差异理论 (三)代理理论 由简森（Jensen）和梅克林（Meckling）于1976年深入研究公司内部信息不对称和激励问题提出的，这一理论后来发展成为契约成本理论，其主要任务是研究在利益相冲突和信息不对称的环境下，委托人如何设计最优契约激励代理人。契约成本理论前提是：公司由一系列契约所组成，包括资本的提供者（股东和债权人等）和资本的经营者（管理当局）、公司与供贷方、公司与顾客、公司与员工等的契约关系。代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，也就是说，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。这种理论基本特征是： 1、代理人以被代理人的名义实施法律行为。 2、代理人直接向第三人进行意思表示。 3、代理人在代理权限内独立地为意思表示。 4、代理行为的法律效果直接归属于被代理人。 【练习7.1】单选题：下列关于股利分配政策的表述中，正确的是（　）。