2.2收益与风险（课件）-《财务管理》同步教学（中国人民大学出版社）

第二章 基本财务观念 [基本要求] 1、了解资金时间价值的含义； 2、熟悉一次性收付款的终值与现值计算； 3、掌握等额收付款的终值与现值计算； 4、熟悉资产收益的含义与资产收益率的计算； 5、掌握资产衡量的标准。 第二节 收益与风险 一、资产收益与收益率 (一)资产收益的含义与计算 资产收益 收益额 报酬率 期限内资产的现金净收入 期末资产的价值（或市场价格）相对于期初价值（或市场价格）的升值 利息、红利 或股息收益 资本利得 利息(股息)的收益率 资本利得的收益率 单期收益率的计算方法如下： 【例题2.19】海虹股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.30元，现在的市价为15元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少? 解：该股票一年中资产的收益为：0.30+（15-10）=5.30（元）， 其中股息收益为0.30元，资本利得为5元。 则，股票收益率为（0.30+15-10）÷10=3%+50%=53%， 其中股息收益率为3%，资本利得收益率为50%。 (二)收益率的类型 实 际 收 益 率 名 义 收 益 率 预 期 收 益 率 必 要 收 益 率 无 风 险 收 益 率 实现的利息(或股息)率与资本利得收益率之和。 有关票面上或者合同中约定的收益率 期望投资收益率 期望未来现金流量风险的报酬 无风险利率=短期国债收益率 风 险 收 益 率 必要收益率与无风险收益率之差 预期收益率 第一种方法 式中，E(R)为预期收益率；Pi表示情况i可能出现的概率；Ri表示情况i出现时的收益率。 【例题2.20】半年前以6000元购买光明股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利60元。预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到7000元的可能性为50％，市价达到8000元的可能性也是50％。那么预期收益率是多少? 解答：预期收益率=[50％×(7000-6000)+50％×(8000-6000)]÷6000=25％ 第二种方法 计算各类情况下收益率的加权平均就得到预期收益率 【例题2.21】假定前进公司收集了历史上的120个收益率的观测值，其分布状况如下： 经济状况 良好 一般 较差 数据个数 40 50 30 相应概率（%） 40 50 30 平均收益率（%） 10 15 8 则该公司的预期收益率=40％×10％+50％×15％+30％×8％=13.9％。 第三种方法 采用简单算术平均数计算 【例题2.22】鸿运公司股票的历史收益率数据如2-2表所示，请用算术平均值估计其预期收益率 年度 1 2 3 4 5 6 收益率（%） 20 18 21 23 26 30 解：鸿运公司期望收益率为（20%+18%+21%+23%+26%+30%）÷6=23% 必要收益率 在资本资产定价模型的理论框架下，假设市场是均衡的，则资本资产定价模型还可以描述为：预期收益率=必要收益率 必要收益率=无风险收益率+风险收益率 　　　　　　　=无风险收益率+风险价值系数×标准离差率 　　　　　　　= +bV ：表示无风险收益率；b：为风险价值系数；V：为标准离差率。 　影响必要收益率的因素主要有：⑴无风险收益率；⑵系统风险；⑶市场风险溢酬。 单击此处编辑母版文本样式 第二级 第三级 第四级 第五级 二、风险分析 （一）风险的含义及其分类 风险的 性质不同 纯粹风险 投机风险 风险损害 的对象 能否 被分散 是否 可保 风险发生 的原因 财产风险 人身风险 责任风险 信用风险 经济风险 社会风险 自然风险 可保风险 不可保风险 可分散风险 不可分散风险 (二)风险的衡量 方 差 标 准 差 标准离差率 1、收益率的方差(σ2) 2、收益率的标准差(σ) 3、收益率的标准离差率(V)（又叫离散系数） 【例题2.23】 向阳公司正在考虑以下三个投资项目，其中甲和乙是两只不同公司的股票，而丙项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率情况如表所示： 经济形势 概率 项目甲收益率（%） 项目乙收益率（%） 项目丙收益率（%） 很不好 0.1 -20 -15 -60 不太好 0.15 -10 -10 -15 正常 0.4 20 10 10 比较好 0.25 40 30 60 很好 0.1 50 45 100 要求：试计算各项目的预期收益、标准差和标准离差率，并比较各项目风险的大小。 解：首先计算每个项目的预期收益率： 甲E(R)=（-20%）×0.1+（-10%）×0.15+20%×0.4+