6.4股票投资（课件）-《财务管理》同步教学（中国人民大学出版社）

学习情境六 证券投资 1 任务四 股票投资 股票的价值，又称股票的内在价值，是进行股 票投资所获得的现金流入的现值。 一、股票投资的目的 ——获利和控股。 二、股票的价值 股票投资带给投资者的现金流入包括两部分： 股利收入 出售时的售价 决策标准： 股票的价值 ＞价格时，投资（买入股票）有利； 股票的价值 ＜价格时，收回投资（卖出股票）有利。 （一）短期持有，未来准备出售的股票估价模型 [这里的短期，是指有限期；长期，是指无限期] 如果：V —— 股票内在价值 dt—— 第t期的预期股利 K —— 投资人要求的必要报酬率 Vn—— 未来出售时预计的股票价格 n —— 预计持有股票的期数 【例6—9】 华豫公司准备购买一种股票，预计其未来2年的股利均为4元，打算两年后转让出去，2年后预计市场价格为30元，投资者预期收益率为12%。 要求：计算该股票的价值为多少？ = 4×0.8929+4×0.7972+30×0.7972 = 30.68（元） 即该股票的价值为30.68元。 （二）长期持有、股利固定的股票估价模型 【例6—10】神火集团每年分配股利为3元，必要报酬率为10%。若想长期持有该公司的股票，则股票价格为多少元时可以投资？ V = 3÷10% = 30（元） 即该股票的价格低于30元时才可以投资。 （三）长期持有，股利固定增长的股票估价模型 如果：V代表股票的内在价值，K代表投资人要求的必要报酬率，d0代表上年股利，d1代表本年股利，g 代表每年股利的增长率。股票的内在价值为： 带入等比数列前n项和公式，当n→∞时，有： 【例6—11】 永豫公司拟购买神火集团的股票并准备长期持有，该股票上年每股股利为3元，预计每年以4%的增长率增长，贴现率为10%。 要求：计算该股票价格为多少元时可以投资？ 由计算可知，该股票的价格低于52元时才可以投资。 （四）长期持有，股利非固定增长的股票估价模型 股票的价值需要分段计算，首先将股利的现金流分为两部分，即： 开始时的非固定增长阶段 其后的永久性固定增长阶段 0 m （高速）非固定增长期 永久性固定增长期 g1 g2 然后分三个步骤： ①先计算非固定（高速）增长阶段预期股利的现值； ②采用固定增长模式，计算高速增长期末即固定增长期开始股票的价值，并折为现值。 ③将两部分求得的现值相加。 【例6—12】 远东公司长期持有三友公司的股票，其必要报酬率为10%，预计三友公司未来三年股利高速增长，增长率为20%。此后转为正常增长，增长率为6%。三友公司最近支付的股利为3元。 要求：计算该公司的股票价值？ 0 3 g1=20% g2=6% 首先，计算非固定增长期的股利现值： V = = 3.6×0.9091+4.32×0.8264+5.184×0.7513 = 10.7375（元） 其次，计算第三年后股利固定增长股利的现值： = 137.376 ×0.7513 = 103.21 最后，将两部分求得的现值相加即为股票的内在价值。 V = 10.74+103.21 = 113.95（元） 三、股票投资的优缺点 1.股票投资的优点 （1）投资收益高 （2）购买力风险低 （3）拥有经营控制权 2.股票投资的缺点 （1）求偿权居后 （2）价格不稳定 （3）收入不稳定 （4）投资风险大 四、股票投资决策的要点 （一）是否进行股票投资的决策 （二）股票投资对象的决策 （三）股票投资时机的决策 （四）股票投资结构的决策 1.种类 2.行业 3.期限 $$