6.3债券投资（课件）-《财务管理》同步教学（中国人民大学出版社）

学习情境六 证券投资 1 任务三 债券投资 一、影响证券投资决策的因素分析 （一）国民经济形势分析 1.国民生产总值分析 2.通货膨胀分析 （1）通货膨胀会降低投资者的实际收益水平 （2）通货膨胀严重影响股票价格 3.利率分析 （1）利率变化影响股票价格 （2）利率上升时会引起企业资金成本增加 （二）行业分析 1.行业的市场类型分析 市场类型 完全竞争 垄断竞争 寡头竞争 完全垄断 厂商数量 很多 较多 很少 一个 产品差异 同质 存在着实际 或观念上差异 同质或略 有差异 独特产品不 存在替代品 厂商对价格 控制能力 没有 较小 较大 很大 新产品进入 难易程度 很容易 较容易 很不容易 不可能 典型行业 农业 服装、鞋等 轻工业 钢铁、汽车等 重工业 公用事业 2.行业的生命周期分析 （1）初创期 （2）成长期 （3）成熟期 （4）衰退期 （三）企业经营管理情况分析 1.企业竞争能力分析 2.企业的盈利能力分析 3.企业的生产经营效率分析 4.企业应用现代化管理手段能力的分析 5.企业财务状况分析 二、企业债券投资 （一）债券投资的目的 短期债券投资的目的主要是为了配合企业对资金的需求，调节现金余额，使现金余额达到合理水平。 长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。（二）我国债券及债券发行的特点 （1）国债占有绝对比重 （2）债券多为到期一次还本付息、平价发行。 （3）有的企业债券虽然利率很低，但带有企业的产品配额。 （三）债券的估价 债券的价值是进行债券投资决策时使用的主要指标之一。 决策标准： 债券的价值 ＞价格时，投资（买入债券）有利； 债券的价值 ＜价格时，收回投资（卖出债券）有利。 债券的价值，又称债券的内在价值，是指按投资者 要求的必要收益率对未来预期可获得的现金流入的 折现价值。 1.一般情况下的债券估价模型（基本模型） 典型的债券是固定利率，每年按复利计算并支付利息、到期归还本金。其基本模型为： P = F×i×(P/A，K，n)+F×(P/F，K，n) 式中：P —— 债券价值 i —— 债券票面利息率 I —— 债券利息 F —— 债券面值 K —— 市场利率或必要收益率 n —— 付息总期数 0 1 2 3 n I I I I F 【例6－6】三商公司于2007年1月1日，准备购买一张面值为10 000元的债券，其票面利率为6%，于2009年12月31日到期，每年12月31日支付一次利息。当前的市场利率为8%，债券的市价为9 100元，问企业是否购买该债券？ P= 10000×6%× (P/A，8%，3)+10000×(P/F， 8%，3) = 600×2.5771+10000×0.7983 = 9 484.3（元） 因为债券的市价为9 100元低于其价值9 484.3元，所以，应购买此债券。 2.一次还本付息的单利债券的估价模型 P= F（1+i×n）×(P/F，K，n) 【例6－7】 华商企业拟购买黄河公司发行的债券作为投资，该债券面值为10000元，期限为7年，票面利率为8%，单利计算，到期还本付息，当前市场利率为6%。 要求：计算该债券发行价格为多少时，企业才能购买？ P = 10 000×（1+8%×7）×(P/F，6%，7) = 10 000×（1+0.56）×0.6651 = 10 375.56（元） 即该债券的价格必须低于10 375.56元，企业才能购买。 0 1 2 3 n I·n F 3.折现发行时债券价值模型 有些债券以折现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。其计算模型为： P = F×(P/F，K，n) 【例6-8】某债券面值为1000元，期限为5年，以折现方式发行，期内不