5.3项目投资决策评价指标及其应用（课件）-《财务管理》同步教学（中国人民大学出版社）

学习情境五 项目投资 1 主要内容 项目投资的含义和特点 项目投资的现金流量 项目投资决策方法及其应用 任务三 项目投资决策 评价指标及其应用 项目投资的决策方法，按是否考虑货币时间价值： 贴现的方法 非贴现的方法 贴现法：是指考虑了货币时间价值因素的决策方法，又称动态分析法。 非贴现法：是指没有考虑货币时间价值因素的决策方法，又称静态分析法。 一、非贴现法——辅助 （一）平均报酬率法（Average Rate of Return, 简称ARR） 平均报酬率：又称投资利润率或会计收益率，是指投资项目的年平均利润与项目投资总额的百分比。 平均报酬率的计算公式： 决策原则：该指标值越大方案越有利。 决策标准： ①对相互独立的备选方案进行决策时： 平均报酬率≥期望报酬率，则方案可行； 平均报酬率＜期望报酬率，则方案不可行。 ②对互斥的备选方案进行决策时： 若有两个或两个以上方案的平均报酬率都≥期望报酬率，应选择平均报酬率最大的方案。 平均报酬率法的特征： 平均报酬率是一个静态的相对量正指标，它的优点是计算简单便于理解；其缺点是没有考虑货币的时间价值，对时间跨度大的投资方案，不能反映投资方案的风险程度，所以有时会作出错误的决策。 【例5—4】商科企业有一个投资方案，投资总额为100万元，当年投产当年开始盈利，生产经营期为8年，每年预测利润见表5-1，该企业希望达到的期望报酬率为8％。 要求：计算该投资方案的平均报酬率，并分析该方案的可行性。 预测利润表 单位：元 年 份 金 额 1 85 000 2 107 000 3 110 000 4 133 000 5 165 000 6 136 000 7 114 000 8 110 000 合 计 960 000 该方案平均报酬率为12％，大于该企业的期望报酬率8％，所以该方案可行。 【例5—5】兴商集团准备新投资一个项目，有A、B两个备选方案，A方案投资总额为106250元，B方案投资总额130 000元。该企业期望平均报酬率为11％，其他具体资料见表。 年份 A方案 B方案 固定资产投资 利润 固定资产投资 利润 0 －106 250 －130 000 1 17 000 11 000 2 17 000 15 000 3 17 000 20 000 4 17 000 34 000 5 17 000 40 000 合计 85 000 120 000 要求：计算A、B两个投资方案的平均报酬率，评价A、B方案的可行性。 A、B两个方案的平均报酬率分别为16％和18.46％，都超过了该企业期望的平均报酬率11％，所以两个方案都具有可行性。 由于B方案的平均报酬率大于A方案的平均报酬率，因此，应选择B方案。 （二）投资回收期法（Payback Period，简称PP） 投资回收期:是指收回原始投资所需要的时间，一般以年为单位。[从建设起点开始算起] 投资回收期的计算方法： （1）当投资项目生产经营期内每年的现金净流量相等时，投资回收期的计算公式是： （2）当投资项目生产经营期内每年的现金净流量不相等时，用累计现金净流量的方法计算。首先逐年计算累计现金净流量，当累计现金净流量正好为零时，此年限即为投资回收期；当累计现金净流量无法直接找到零时，可用下面的公式计算： 投资回收期（PP） =累计现金净流量最后一项负值对应的年限 + （累现金净流量最后一项负值的绝对值/下年现金净流量） 决策原则：投资回收期越短方案越有利。 决策标准： ①对相互独立的备选方案进行决策时： 投资回收期≤期望回收期，则方案可行； 投资回收期＞期望回收期，则方案不可行。 ②对互斥的备选方案进行决策时： 如果有两个或两个以上方案的投资回收期都≤期望回收 期，应选择投资回收期最短的方案。 投资回收期法的特征： 投资回收期是一个静态的绝对量反指标，在实践中应用较为广泛。它的优点是计算简单，便于理解，在一定程度上反映备选方案的风险程度；它的缺点是没有考虑货币的时间价值，没有考虑投资回收期满后的现金流量情况,也未考虑期满收回资金的再投资问题。 【例5—6】东方公司准备购建一项固定资产，需投资 1100万元，按直线法计提折旧，生产经营期为10年，期末有固定资产残值100万元。预计投产后每年税后利润为100万元。假定企业期望投资回收期为6年。 要求：计算该方案的投资回收期，并分析该方案的可行性。 年折旧额=（1100-100）/10=100（万元）