3.4资金成本和资本结构（课件）-《财务管理》同步教学（中国人民大学出版社）

学习情境三 资 金 筹 集 1 主 要 内 容 企业筹资动机与原则 筹资渠道与方式 资金需要量预测的基本方法 权益资金筹集 负债资金筹集 资金成本 最佳资本结构决策 2 [ 任务四 资金成本和资本结构 一、资金成本 （一）资金成本的概念与作用 1.资金成本的概念 资金成本 是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，也称资本成本。 用资费用（主要）——股利、利息等。 （变动费用） 筹资费用——手续费、发行费等 （固定费用） 表示形式： 在财务管理中，一般用相对数表示。 资金成本 2.资金成本的作用 （1）资金成本是企业筹资决策的主要依据。 （2）资金成本是评价投资项目的重要标准。 （3）资金成本可以作为衡量企业经营成果的尺度。 （二）资金成本的计算 1.个别资金成本的计算 个别资金成本 是指各种筹资方式的成本，主要包括：债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。 （1）银行借款成本 【例3—8】 某公司欲从银行取得一笔长期借款500万元，筹资费率0.2%，年利率10%，期限5年，每年结息一次，到期一次还本。所得税率为33%，则该笔银行借款的成本为： 上例中若不考虑筹资费率，则该笔银行借款的成本为： （2）债券成本 【例3—9】某公司发行一笔期限为10年的债券，债券面值为500万元，票面利率为12%，每年付息一次，发行费率为6%，所得税率为33%，债券按面值等价发行。则该笔债券的成本为： 若上例债券按溢价发行，发行价格为600万元，则该笔债券的成本为： 若折价发行，发行价格为450万元，则该笔债券的成本为： （3）优先股成本 【例3—10】某公司发行优先股总面额为200万元，总价为220万元，筹资费率为6%，每年支付12%的股利，则该优先股的成本为： （4）普通股成本 【例3—11】某公司准备增发普通股，每股发行价格15元，筹资费率5%。预计第一年分派现金股利每股1.80 元，以后每年股利增长5%，其资金成本为： （5）留存收益成本 例：承上例，该公司本年预计留存收益为300万元。其资金成本为： 2.综合资金成本的计算 综合资金成本 是以各种资金占全部资金的比重为权数，对各种资金成本为进行加权平均计算出来的，故也称为加权平均资金成本。 计算公式为： 【例3—12】某公司共有资金8 000万元，其中银行借款 1 200万元，债券1 600万元，优先股640万元，普通股2 800万元，留存收益1 760万元，各种资金的成本分别为：6.71％，7.13％，14.5l％，17.63％，17％。试计算该企业加权 平均的资金成本。 (1)计算各种资金所占的比重 (2)计算加权平均资金成本 上述计算中的个别资金占全部资金的比重，通常是按账面价值确定的，其资料容易取得。还可以按市场价值或目标价值确定，分别称为市场价值权数、目标价值权数。 二、财务杠杆 财务管理中的杠杆效应表现为—— 由于特定费用（如固定生产经营成本或固定的财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。财务管理中的杠杆效应有三种形式: 1．经营杠杆：是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。 2．财务杠杆：是指由于债务（利息）的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。 3．复合杠杆：是指由于固定生产经营成本和固定财务费用的存在而导致的普通股每股利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。 （一）成本习性、边际贡献与息税前利润 1．成本习性及分类 成本习性，是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。成本按习性可划分为固定成本、变动成本和混合成本三类。 (1) 固定成本，是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。 ①约束性固定成本，是因形成和维持一定的生产经营规模和生产经营能力而发生的、总额保持不变的成本,如固定资产折旧费、财产保险费、管理人员工资费用等。 ②酌量性固定成本，是企业决策者根据企业生产经营方针和组织管理生产经营活动的需要，为编制一定时期的生产费用预算而确定的、总额保持不变的成本，如销售广告费、产品开发费、职工培训费等。 (2) 变动成本，是指其总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。 (3)混合成本，有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，这类成本称为混合成本。 ①半变动成本，通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上随产量的增长而增长，又类似于变动成本。 ②半