3.4投资评价（课件）-《财务管理》同步教学（中国人民大学出版社）

项 目 三 投资管理 任务四、投资评价 一、评价方法 静态评价法（不考虑投资时间价值 ） 1.投资回收期 2.投资报酬率 动态评价法（考虑投资时间价值 ） 3.净现值 4.现值指数 5.内含报酬率 二、投资评价　 一、评价方法 3.评价： 优点：概念容易理解,计算也简便 缺点：没有考虑资金的时间价值 （一）投资回收期 1.含义： 是指回收初始投资所需要的时间，是以投资项目经营后的现金净流量抵偿原始投资所需要的时间，也即累计现金净流量等于零的时间。 2.公式： 注意：计算的前提条件是投产后前若干年NCF之和需大于原始投资。 请计算下列A方案的投资回收期． 解：因为3×4600大于12000，所以 投资回收期＝原始投资额/每年相等的现金流量 ＝12000/4600 ＝2.61（年） 学而时习之 期间 净收益 现金净流量 0 （12000） 1 600 4600 2 600 4600 3 600 4600 合计 18000 1800 （二）年平均报酬率 1.含义： 投产后年平均收益水平与初始投资额的比例关系，用于评价投资方案的优劣。 3.评价： 　优点：简单易懂，便于掌握。 　缺点：没考虑时间价值，口径不一，缺乏可比性。 2.公式： 或 请计算下列A方案的年均投资报酬率． 解：投资报酬率＝ 年均净收益/平均投资额 ＝600/12000÷2 ＝10％ 注意：投资回收期和年平均报酬率指标只能作为辅助指标。 学而时习之 期间 净收益 现金净流量 0 （12000） 1 600 4600 2 600 4600 3 600 4600 合计 18000 1800 （三）净现值 1.含义：是指某投资项目整个项目计算期内各年现金净流量按其资金成本率、行业基准折现率或其他特定的折现率计算的现值代数和。。 2.公式： 3.评价： 优点 ：考虑了资金的时间价值 　　　考虑了整个项目计算期的现金流量 考虑了投资的风险因素 缺点：现金流量和折现率的确定受主观因素影响较大 或 4.净现值的计算步骤 1）、计算投资项目每年的净现金流量； 2）、计算未来报酬的总现值； (1)、计算经营净现金流量的现值 　　①每年NCF相等，按年金现值计算 　　②每年NCF不等接复利现值计算 (2)、将终结现金流量折成现值 (3)、计算未来报酬总现值 未来报酬总现值=未来报酬的总现值-终结现金流量现值 3）、计算净现值 净现值=未来报酬的总现值-初始投资额 5.净现值法的决策规则 1）对独立投资项目进行采纳与否决策 NPV>0 方案可行 NPV≤0 方案不可行 2）互斥项目选择的决策 应采用净现值是正值中的最大者。 3）在资本无限量、有多个不相关项目选择中 应选择净现值为正的所有投资项目。 4）资本有限量、多个不相关项目选择中 应以净现值为基础，结合获利指数来进行项目投资组合的决策。 例题见教材 1. 全部投资在建设起点一次投入，S＝0，NCF1-N相等。 补充例题1：某企业拟建一项固定资产，需投资100万元。按直线法计提折旧。使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获利10万元。假定该项目的行业基准折现率为10％。 求：净现值？ 解：已知原始投资为100万元，即NCF0 ＝ － 100万元。 经营期某年净现金流量NCFt ＝该年利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年利息＋该年回收额 ＝ ＝20 所以可得出净现值为 NPV=－100+20×（P/A,10%,10）=22.89万元 学而时习之—净现值 2. S＝0,全部投资在建设起点一次投入，投产后每年经营净现金流量（不含回收额）NCF1-N相等。但终结点第N年有回收额。 补充例题2：某企业拟建一项固定资产，需投资100万元。按直线法计提折旧。使用寿命10年，期末有10万元残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获利10万元。假定该项目的行业基准折现率为10％。 求：净现值？ 解：已知原始投资为100万元，即NCF0 ＝ － 100万元。 经营期某年净现金流量NCFt ＝该年利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年利息＋该年回收额 ＝ ＝19 所以可得出净现值为 NPV=－100+19×（P/A,10%,10）+ 10×（P/F,10%,10） =20.6万元 学而时习之—净现值 3. S≠0,全部投资在建设起点一次投入，投产后第(S+1)—N每年经营净现