7.1股票投资（课件）-《财务管理》同步教学（人民邮电版）

项目七 证券投资管理 【知识目标】 掌握债券价值与收益率 了解股票估价模型 了解基金投资 掌握证券投资组合风险与报酬 【能力目标】 能够进行债券、股票、基金投资管理，进行证券投资组合 掌握债券投资收益评价和风险分析技能 掌握股票投资收益评价、估价和风险分析技能 掌握基金投资价值和收益率计算 证券投资组合收益、风险确定和投资组合选择 任务一 股票投资 任务引入 张涛是天成咨询公司的一名财务分析师，应邀评估东方集团建设新商场对该集团股票价值的影响。 张涛根据公司情况做了以下估计。 1．该集团本年度净收益为200万元，每股支付现金股利2元。新建商场开业后，净收益第一年和第二年均增长15%，第三年增长8%，第四年以后将保持这一净收益水平。 2．该集团一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。 3．该集团的β系数为1，如果将新项目考虑进去，β系数将提高到1.5。 4．无风险收益率（国库券）为4%，市场要求的收益率为8%。 5．该集团股票目前市价为23.6元/股。 张涛打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因素对股票价值进行评估。 东方集团的一位董事提出，如果采用股利贴现模型，则股利越高，股价越高，所以集团应改变原有的股利政策提高股利支付率。 请你协助张涛完成以下任务。 1．参考固定股利增长贴现模型，分析这位董事的观点是否正确。 2．分析股利增加对可持续增长率和股票的账面价值有何影响。 3．评估东方集团的股票价值。 相关知识 一、股票投资的特点 股票投资和债券投资都属于证券投资，但股票投资相对于债券投资而言又具有以下特点。 1．属于权益性投资 2．风险大 3．收益高 4．收益不稳定 5．股票价格的波动性大 二、股票价格的确定 1．股票估价的基本模型 股票估价的基本公式为 式中，Dt为第t年的股利；Rs为贴现率，即必要的收益率；t为年份。 2．股票估价的扩展模型 （1）零成长股票的估价模型 （2）固定成长股票的估价模型 三、股票投资的收益 1．股票收益率计算的基本公式 股票投资收益率应为该股票投资收益净现值为零时的折现率（即内部收益率）。 在各年股利不等的情况下，其基本计算公式为 式中，V为股票的购买价格；F为股票的出售价格；Dj为笫j年股利；n为投资期限；i为股票投资收益率。 2．股票收益率计算的扩展公式 对于零成长股票，股票价值为V = D/Rs，则R = D/V。 对于固定成长股票，股票价值为V = D1/（Rs − g），则R = D1/V + g。 任务实施 1．结合固定股利增长模型分析判断该董事的观点。 2．分析股利支付率的提高与股票账面价值之间的关系。 3．计算分析该股票的资金成本和各年股利，判断新项目对该集团股票价格的影响。 $$