5.2财务杠杆、经营杠杆、复合杠杆系数计算和风险衡量（课件）-《财务管理》同步教学（人民邮电版）

项目五 资金成本与资本结构 【知识目标】 了解资金成本含义和计算、资金结构含义 了解杠杆原理与计算方法、杠杆与风险关系 掌握资本结构决策方法 【能力目标】 理解资金成本性质和构成要素 掌握个别资金成本和综合资金成本计算 掌握经营杠杆、财务杠杆以及复合杠杆应用 掌握资金成本和资本结构的决策 任务二 财务杠杆、经营杠杆、复合杠杆系数计算和风险衡量 任务引入 已知某公司2004年产销A产品10万件，单价100元，单位变动成本80元，固定成本总额100万元，公司负债总额1 000万元，年利率5%，所得税率为40%。任务要求如下。 列表计算该公司2004年度的边际贡献、息税前利润、经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数，并据此对生产经营和筹资活动进行决策指导。 相关知识 财务管理中的杠杆效应有3种形式，即经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。 一、成本习性、边际贡献与息税前利润 1．成本习性 成本习性是指成本总额与业务量在数量上的依存关系。 根据成本习性的不同，可以把企业的整个成本分成3类。 （1）固定成本 （2）变动成本 （3）混合成本 2．边际贡献 3．息税前利润 二、经营杠杆与经营风险 1．经营杠杆的含义 经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动率大于产销量的变动率的杠杆效应。 2．经营杠杆的计量 其计算公式为 DOL = 息税前利润变动率/销售量变动率 = ( EBIT/EBIT0)/( X/X0) = Tcm0/EBIT0 或： 式中，DOL为经营杠杆系数；EBIT0为变动前的息税前利润； EBIT为息税前利润的变动额； 为变动前的产量或销量； X为产量或销量的变动数。 3．经营杠杆与经营风险的关系 （1）经营杠杆利益分析。 （2）经营风险分析。 （3）降低经营风险的途径。 三、财务杠杆与财务风险 1．财务杠杆的含义 财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应，称之为财务杠杆。 2．财务杠杆的计量 其计算公式为 E = 0时DFL = EBIT0/(EBIT0 − I) = 基期息 税前利润/基期税前利润 式中，DFL为财务杠杆系数；EPS为基期普通股每股利润； EPS为普通股每股利润的变动额；EBIT为基期息税前利润； EBIT为息税前利润变动额。 3．财务杠杆与财务风险的关系 （1）财务杠杆利益分析 （2）财务风险分析 四、联合杠杆与风险 1．联合杠杆的含义 联合杠杆，亦称总杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合。 2．联合杠杆的计量 用公式表示如下： 3．联合杠杆与企业风险的关系 企业同时具有经营风险和财务风险。 由这两种杠杆效应联合作用即综合杠杆作用所产生的风险构成企业的风险。 从上面的分析可以看到，在综合杠杆的作用下，当企业的销售前景乐观时，每股收益额会大幅度上升；当企业的销售前景不好时，每股收益额又会大幅度下降。 企业的综合杠杆程度越高，每股收益额波动的幅度就越大，企业的风险就越大；反之亦然。 任务实施 1．计算边际贡献、息税前利润 2．计算经营杠杆系数 3．计算财务杠杆系数 4．计算复合杠杆系数 5．判断风险，对经营和筹资活动进行决策 根据计算的边际贡献、息税前利润、经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数的大小，判断该公司风险的大小，指导企业生产经营和筹资活动。   $$