9 营运资金概述（课件）- 《财务管理》同步教学（人民大学出版社·）

第九章 营运资金概述 本章主要讨论： 营运资本的相关概念 营运资本·经营周期·现金周期 短期财务政策的确定 流动资产投资规模·流动资产上的融资结构 第一节 营运资金的概述 一、营运资金管理概述 营运资本的定义 净营运资本（Net woking capital)——狭义： 流动资产减去流动负债的差额。 营运资本（Gross working capital) ——广义： 投放在流动资产上的资本总额。 营运资本的特点： 周转期短、形式多样、波动性、灵活性 流动资产：现金、有价证券、应收账款、存货 货币资金 储备资金 生产资金 成品资金 转换过程在一年以内完成 经营周期与现金周期 例如：某一天，把它称为第0天，我们已赊账方式购买了 价值1万元的存货。我们在30天后付清了账单，并且再过 30天，有人以1.4万元的价额购买了这批1万元的存货。 我们的买主到45天之后才真正付款。把上述事件按顺序 归纳成下表： 天 活动 对现金的影响 0 取得存货 无 30 支付货款 -10000 60 赊销存货 无 105 收回销售收入 +14000 从取回存货时一直到收回现金时，用了105天。它称为经营周期。 经营周期=存货期间+应收账款期间 存货期间 应收账 款期间 经营周期： 存货周期衡量： 存货周期天数=365/存货周期次数 应收账款周期衡量： 应收账款周期天数=365/应收账款周转次数 应付账款周转期衡量： 应付账款周转天数=365/应付账款周转次数 现金周期： 现金周期是从实际支付存货货款，一直到收到销售收入取得现金所经过的天数。在本例中是从第30天到第105天。即现金支出到现金 收回所需时间的长度 存货周期 应收账款周期 经营周期 应付账款周期 现金周期 0天存货入库 第60天销 售产成品 第105天收回现金 第30天用现 金支付货款 时间 现金周期=经营周期-应付账款周期 现金周期视存货期间、应收账款期间和应付账款周 期而定。个别来看，现金周期随着存货期间和应收账款 期间的增加而增加。如果公司能拉长应付账款期间，现 金周期就会缩短（慎重！可能影响企业的信用）。 现金周期越长，所需的筹资就越多。另外现金周期 长也警示企业的存货和应收账款的变现能力有问题。 现金周期越短（在假设其他情况保持不变），公司在 存货和应收账款上的投资就越少，就会提高总资产周转率 （总资产周转率=销售收入/资产总值），这样就会提高资 产报酬率（ROA）和股东权益报酬率（ROE）。 二、短期融资和长期融资的结构性管理 在确定了流动资产规模后，将考虑流动资产的融资组合。 在总资产既定的情况下，流动负债比例的提高将使获利 能力增加，但风险加大。反之亦然。 　　长期资产是稳定性占用，而流动资产中一部分是稳定 性占用，另一部份随公司的经营状况变化而变化。 稳定性流动资产 长期资产 稳定性资产 波动性流动资产 流动负债 长期负债＋权益资金 占用额 时间 理想的筹资组合 参见教材27.4.2 稳健性流动资产 长期资产 稳健性资产 长期资金 流动负债 　　将一部份长期资金用于融通流动资产会降低风险，但 减小收益。这种筹资组合是稳健型的组合。 波动性流动资产 稳健的筹资组合 稳定性资产 流动负债 长期资金 稳定性流动资产 长期资产 波动性流动资产 　　这种筹资组合，将部分流动负债用于稳定性资产，是 一种风险高收益也高的筹资组合。这种筹资组合是激进型 的筹资组合 激进筹资组合 哪一种融资组合最好？　 短期借款多少算是最合适的？没有确定的答案。必须考虑如下多 种因素： １、现金储备。稳健型融资策略意味着过剩的现金和很少的借款。 降低了公司陷入财务困境的可能性。然后投资于现金和有价证券 上，至多也只能是零净现值投资。 ２、期限匹配。将企业的未来净现金流量时间表同企业的债务支付 时间进行精确的配比是适当的，但由于存在经营风险，很难一致。