7.4 资本预算方法的应用（课件）- 《财务管理》同步教学（人民大学出版社·）

第四节 资本预算方法的应用 调查标明大多数公司采用净现值法和内含报酬率法， 并且把投资回收期法作为资本预算的次要方法（控制项目 投资的风险） 资本预算项目一般包括： 1、降低成本和设备更新；2、扩大现有生产规模； 3、新产品开发 在现实中贴现现金流量方法应用的重要程度依上述 顺序递减（为什么？） 1、产品的开发 例：某一食品公司拟开发一种新品种的罐头，拟定罐 头售价为每罐$4,每一罐的制造成本为$2.5，预计每年 可销售50 000罐这种罐头，而且这类新产品的通常只 有3年的寿命期（也许是顾客群减缩的非常快）。公 司对新产品所要求的报酬率为20%。 1、产品的开发 这个项目的固定成本，包括生产设备的租金等，每 年将是$12 000。而且需要在制造设备上总投资$90 000。 为简单起见，假定这$90 000将在3年内按直接折旧法 提完。另外项目投资初需要$20 000的净营运资本。 税率为34%。 预计利润表：新罐头项目 销售收入（50000单位，每单位$4） $200 000 变动成本（每单位$2.50） $125 000 $ 75 000 固定成本 $12 000 折旧（$90 000/3） $30 000 息税前利润(EBIT) $33 000 税（34%） $11 220 净利润 $21 780 预计经营现金流量：罐头项目 息税前利润 $33 000 折旧 +$30 000 税 - $11 220 营业现金流量 $51 780 预计总现金流量：罐头项目 年份 0 1 2 3 资本性支出 -$90000 营运资本 -$20000 $20000 营业现金流量 $51780 $51780 $51780 项目总现金流量 -$110000 $51780 $51780 $ 71780 以20%作为贴现率求净现值： NPV =-$110 000+$51780×PVIFA20%,3 +$20000×PVIF20%,3=$10648 因此，这个项目预测可创造超过$10000的价值，应 该接受。 此外，可通过逐次测试得IRR大约为：25.8% ； 投资回收期为：2.1年；平均报酬率为：33.51% 平均报酬率比内含报酬率高的多，说明平均报酬率无 法有意义的解释项目本身的报酬