5 股利分配（课件）- 《财务管理》同步教学（人民大学出版社·）

第五 章 股利分配 股利分配的核心是研究在分配企业净利润时，分给股 东多少。支付给股东的利润与留在企业的保留盈余之 间此消彼长的关系。所以，企业的股利分配对企业筹 资有直接的影响。 第一节 股份有限公司股利分配概述 盈余 公积金 公益金 股利 未分配的 利润 1、计算可供分配的利润 2、计提盈余公积金 3、分配优先股股利 4、计提任意盈余公积金 5、向普通股股东支付股利 蛋糕有多大？如何分？ 一、 利润分配的顺序 二、 股利支付程序和方式 1、程序 股权登记 股利支付 股利宣告 关键词：股利宣告日；股权登记日；除息日；股利支付日 宣告日——股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。 股权登记日——是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。 除息日——指除去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期在登记日的前4个营业日或以后除息交易。 股利发放日——将股利正式发放给股东的日期。 2、股利支付方式——多样的选择 现金股利 财产股利 负债股利 股票股利 股票回购 股票分割 更多的选用 第二节 股利分配政策 股利政策是公司融资决策不可分割的一部分，股利支 付率决定了公司作为筹资来源之一的留存收益的数额。但 是，将公司当期盈余的较大部分留存下来，就意味着公司 股利支付的资金的减少。 公司是把钱多分给股东，还是用它来为股东投资？ 公说公有理，婆说婆有理 一、股利政策理论 （一）股利政策无关论 该理论认为： 1、投资者并不关心公司股利的分配 ——投资者可以“自制”股利 2、股利支付率不影响公司的价值（股东的财富） ——支付股利发行新股的每股现值加当前支付股利额恰好等于当前支付股利前的普通股的每股市价。即外 部权益融资引起的股权稀释所造成普通股下降，被股利支付额所弥补。 该理论认为，在不确定的条件下，企业盈利在留存和股利之间的分配确实影响到股票价值。 其代表性的观点主要有： 1、在手之鸟论 ——“两鸟在林，不如一鸟在手 当期股利的支付解除了投资者心中的不确定性，因而，投资者对股利和资本利得有不同的偏好，股东们更喜欢股利。 （二）股利相关论 投资者喜欢高股利 该理论认为，在不确定的条件下，企业盈利在留存和股利之间的分配确实影响到股票价值。 （二）股利相关论 股东收到的现金股利按普通收入征税，而资本利得适用的税率较低。此外，现金股利在发放时就要征税而资本利得税要递延到资本利得的实现。另外如果投资者再投资还要有新 的交易成本——投资者更喜欢低股利 2、所得税的影响 3、信息传播论 这一论点认为，股利政策之所以会影响公司股票的价值，是因为股利可提供明确的证据，证明公司创造现金的能力，进而影响股票价格。 事实终究胜于雄辩！ 发放现金股利对公司的影响是正面还是负面？ 股票价格是上升？还 是下降？ 二、 影响股利政策的因素 概括一下股利的三种情况： 根据自制股利论点，股利政策是无关的 由于个人投资者的纳税效果和新发行成本， 低股利政策是最好 由于对当前股利的渴望和相关因素，高股利政策 是最好的 在实际上公司在分派股利时是会考虑各种因素的 （一）法律因素 1、防止资本侵蚀的规定（资本保全） 2、留存盈利的规定（利润分配顺序） 3、无力偿付债务的规定 （二）契约性限制（债务合同的限制条件） （三）企业内部因素 分配必先安内 1、变现能力（资产流动性） 2、投资机会 3、融资能力 4、盈利的稳定性 5、股权控制要求 在利润分配时 应着重考虑 企业未来的资金需要 不可为取悦投资者而忽略企业自身的利益！ 思考：为什么投资机会少的公司会采用高股利政策呢？ 公司任何时候都不应该放弃净现值大于零的项目，以提高股利，这样会减少公司的价值。 （四）股东因素——公司的上帝 1、税负 2、股东的投资机会 3、股东对风险的厌恶程度 4、股权的稀释 三、现实中的股利政策 公司在制定具体的股利分配政策时，要综合考虑上 述各种因素。 第三节 股票红利和股票分割 一、股票股利 股票股利（红股）——指公司用增发股票的方式代替现金发放股 利的一种形式。 发放股票股利 减少每股账面价值 股票价格下跌 股票价格下跌幅度小于账面价值下跌 幅度，股东获益，反之股东受损。 股东 公司 不需向股东支付现金，又可使股东从心理上感到取得投资回报，所以是一个权宜之计，但长期不支付股利对公司有不好影响，另外有时股票股利的发放有利于公司筹资。 二、股票分割（拆股） 股票分割——用某一特定数额的新股按一定例交换一定流通在外的股份。采用股票分割时，公司的资本结构、资产的账面价值都保持不变，股东财富并未增加，只是使公司发行在外的股数增加，每股代表的账面价值减少。因此，股票分割和发放