2 资金的时间价值和证券估价（课件）- 《财务管理》同步教学（人民大学出版社·）

本章主要讨论 资金时间价值的概念 资金时间价值的计算 资金时间价值计算中的特殊问题 资金时间价值的应用举例 证券的估计 第二章 资金的时间价值和证券估价 第一节 资金的时间价值 资金之所以增值至少有三方面原因： 1、货币可以用于投资获得利息 2、货币购买力会因通货膨胀而随时间改变 3、未来收入具有不确定性 本章只考虑第一个原因——资金时间价值 （后面两个原因在第二章讨论） 现在的100元钱和一年以后的100元钱 哪个更值钱？ 时间价值 资金的时间价值是指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值 假设你将1000美元按8％的利率投资，400年后，这笔 钱将变成 这个简单的计算显示了资金时间价 值的威力——货币只有当作资本投入生产和流通后才能增值！ 资金时间价值是指没有风险没有通货膨胀 条件下的 社会平均利润率——在没有风险和通货膨胀情况下，常用银行存款利率和国债利率作为资金时间价值率。 时间价值 一、资金时间价值的概念 案例分析：某企业与外商拟合资经营一建设项目，期限 为10年。谈判过程中，外商提出以下方案：在项目建成投 产后前5年，外方分得实现利润的75%，我方25%；后5年 外方分得利润的25%，我方分得利润的75%；项目终止时 厂房、机器设备等固定资产残值归我方所有。当时谈判的 我方人员认为：从10年的利润总额看，双方所得各为50% 而项目终止时所剩下的厂房、机器设备归我方使用，这是 对我方有利的方案。于是便同意了此方案，在合同上签了 字。 你认为这个方案对我方一定有利吗？为什么？ 时间价值 二、 资金时间价值的计算 你将选择今天的1000元还是10年后的2000 元？ 由于资金随时间延续而增值，同样金额的资金在不同时点上的价值是不相等的，所以不同时间收支的资金不宜直接进行比较，需要换算到同一个时点上才能进行大小的比较和比例的计算。财务经理所面临的基本问题之一，就是如何决定预期的未来现金流量在今天的价值。 —只有调整到一个统一时点才能比较 时间价值 （一 ） 复利的终值和现值的计算 规定的符号： P—— 现值（Present Value） F — n年的终值(Future Value) i —— 利息率（通常指年利息率） n —— 计算利息的年数 复利的概念：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息反映了利息的本质特征。 终值的概念：现在一定数额的货币或一系列的支付 在既定利率下到未来某个时点的价值。 现值的概念：未来一定数额的货币或一系列支付额在 既定利率下折算到现在时点上的价值。 时间价值 。 时间轴： F P 小窍门： 在处理货币时间价值问题前，先画出一条时间轴，并标出有关的现金流量，这是很有帮助 的，时间轴使问题一目了然，利于减少错误。在处理混合现金流量时，这一点更明显了。 净现金流量＝现金流入量－现金流出量 公司目前的价值取决 于它未来的现金流量 时间价值 公司在进行投资、筹资 和日常生产经营活动中 会产生现金流量。 0 1 2 ………………… n-1 n 1、复利的终值 假如我现在有1000美元，以8％利率计算，10 年后我有多少钱？ P=1000 F=? 0 10 F=1000×(1+8%)10=2159 复利终值的计算公式： F=P×(1+i)n (1+i)n＝FVIFi,n 复利终值系数(表一) 所以10年后我有： 时间价值 复利的神秘作用——10万元投资 5% 10% 15% 30% 10年 162889 259374 404555 619173 20年 265329 672749 1636653 3833759 30年 432194 1744940 6621177 23737631 利率 年限 巴菲特寻找的是那些可能在最长的时间获得年复利 报酬率最高的公司。在柏克夏哈萨威的32年间，巴 菲特一直能以23%的平均复利报酬率增加他公司的 净值。 2、复利现值（贴现） 我们在8年后需要15000美元用于孩子的大学教育 费用，现在必须投资多少钱呢？回答此问题是计算 将来一定金额的现值。 0 … ………………… 8 P? F=15000 贴现 复利现值的计算：P=F×[1/(1+i)n]=F×PVIFi,n 复利现值系数 (表二) 时间价值 复利现值是复利终值的逆运算 （二）年金计算 年