5.2债券投资管理（课件）-《财务管理》同步教学（人民邮电版）

项目五 证券投资管理 [学习目标] ●能够进行股票股价和衡量股票投资收益 ●能够进行债券股价和衡量债券投资收益 ●能够掌握基金的分类并会计算基金资产的估值和基金资产净值 任务二 债券投资管理 一、任务描述 债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。学习债券投资的主要任务是： 1.明确债券投资的目的； 2.能够进行债券估价； 3.能够衡量债券投资收益。 任务二 债券投资管理 二、知识准备 （一）公司债券的要素 1.债券的面值。债券面值包括两个基本内容，即币种和票面金额。 2.债券的期限。债券从发行之日起至到期之日止之间的时间称为债券的期限。 3.债券的利率。债券上一般都注明年利率，利率有固定的也有浮动的。面值与利率相乘即为年利息。 4.债券的偿还时间。债券的偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还和滞后偿还三类。 （二）债券投资的目的 企业进行债券投资的目的是为了获得利息收入，或为了配合企业对资金的需求，调剂现金的余缺，使现金余额达到合理的水平。 任务二 债券投资管理 三、任务解析 （一）债券估价 【资料】 债券的估价有不同的模式，请针对以下情况进行债券估价： 1.假设A债券面值为100元，票面利率为6％，期限3年，公司要对这种债券进行投资，当前的市场利率为5％，问债券价格为多少时才能进行投资？ 2.假设公司拟购买一份面值为100元，期限为5年，票面利率为6％，不计复利的B债券，当前市场利率为8％，该债券发行价为多少时，公司才能购买？ 3.假设公司准备购买C债券，该债券面值为100元，10年期，以贴现方式发行，到期按面值偿还，当时市场利率为10％，该债券发行价为多少时，公司才能购买？ 4.假设公司拟购买一优先股，该优先股承诺每年支付优先股息40元。假设折现率为10%，该优先股的价值为多少？ 任务二 债券投资管理 三、任务解析 1．债券估价的基本模型 2．债券估价的扩展模型 （1）典型债券估价模型 根据任务设计，A债券面值为100元，票面利率为6％，期限3年，公司要对这种债券进行投资，当前的市场利率为5％，债券价值为： 即该种债券的价格必须低于102.72元才值得购买。 任务二 债券投资管理 三、任务解析 （2）一次还本付息且不计算复利的债券估价模型 根据任务设计，公司拟购买一份面值为100元，期限为5年，票面利率为6％，不计复利的B债券，当前市场利率为8％，该债券价值为： 即该种债券的价格必须低于88.48元才值得购买。 任务二 债券投资管理 三、任务解析 （3）零息债券的估价模型 根据任务设计，公司准备购买C债券，该债券面值为100元，10年期，以贴现方式发行，到期按面值偿还，当时市场利率为10％，其价值为： 即该种债券的价格必须低于38.55元才值得购买。 任务二 债券投资管理 三、任务解析 （4）永久债券的估价模型 根据任务设计，公司拟购买一优先股，该优先股承诺每年支付优先股息40元。假设折现率为10%，该优先股的价值为： 任务二 债券投资管理 三、任务解析 （二）债券投资收益的衡量 【资料】 假设某公司拟2012年4月1日按平价购入100万元债券，票面利率为6％，期限为5年，每年4月1日计算并支付一次利息，计算其到期收益率。 债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。债券到期收益率是指自企业债券购买日至到期日可获得的收益率。它是考虑资金时间价值，按复利计算的投资收益率，是指使债券投资未来现金流入的现值等于债券买入价格时的贴现率，是净现值为零的贴现率，计算公式如下： 任务二 债券投资管理 三、任务解析 （二）债券投资收益的衡量 根据任务设计，某公司拟2012年4月1日按平价购入100万元债券，票面利率为6％，期限为5年，每年4月1日计算并支付一次利息，无法直接计算到期收益率，可采用试误法计算。 100=100×6%×(P/A,i,5)+100×(P/F,i,5) 用i=6%测算： 100×6%×(P/A,6%,5)+100×(P/F,6%,5)= 6×4.2124+100×0.7473 =100(万元) 上述计算可知平价认购的每年支付一次利息的债券，其到期收益率正好等于票面利率。 任务二 债券投资管理 三、任务解析 （二）债券投资收益的衡量 如果债券的市场价格高于或低于债券面值，情况就会有所变化。 如上例如果该债券的买价为105万元，则： 105=100×6%×(P/A,i,5)+100×(P/F,i,5) 根据上面的试算已知，i=6%时等式右边等于100万元，由于结果小于105万元，还应降低折现率进一步测算。 用i=4%测算： 100×6%×(P/A,4%,5) +100×(P/F,4%,5