3..4资本成本（课件）-《财务管理》同步教学（人民邮电版）

项目三 资金筹集管理 内容提要 任务一 资金需要量预测 任务二 权益资金筹集 任务三 债务资金筹集 任务四 资本成本 任务五 资本结构 学习目标 掌握与筹资有关的基本概念、方法原理 理解筹资决策对企业财务管理的重要作用 能分析筹资环境对筹资决策的影响 会运用销售百分比法、回归分析法等专门方法预测筹资需要量 能辨析各种筹资方式的优缺点，为筹资方式决策提供可靠信息 能运用杠杆原理进行财务风险分析，有效控制财务风险 会计算各种资金成本，并能运用资金成本进行筹资结构决策分析 会运用每股收益无差别点法进行筹资决策分析 能通过现代媒体等多种途径收集筹资决策分析所需资料 任务四：资本成本 学习和掌握资本成本，主要任务是： 1.明确资本成本的概念和作用； 2.掌握个别资本成本的计算方法； 3.掌握加权平均资本成本的计算方法。 资本成本的定义： 企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费和资金使用费两部分。 资本成本的作用： 1.在筹资决策评价时，资本成本是选择最佳筹资方案的标准 2.在投资决策评价时，资本成本是评价投资项目所要求的最低报酬率。 3.是资本结构是否优化的重要依据 4.是衡量资本结构是否优化的重要依据 知识准备 知识准备 资本成本的计算 计算资本成本是为长期投资决策和筹资决策提供依据，因此，在估算企业总的资本成本时，只考虑长期资本的成本，流动负债成本不必计入。 但这里有一点必须强调：长期资本并不仅仅指购置固定资产的资本，流动资产中相当大一部分，不随经营周期和季节性变化的资产（永久性流动资产），实际上占用的是长期资金，所以净流动资本（流动资产-流动负债）是长期筹资得来的，其成本应计入资本成本中。 1.长期借款资本成本：包括借款利息和筹资费用。 长期借款资本成本=年税后利息/借款总额（1-筹资费率） 注意： 借款利息属于企业税前支付项目，可以抵减一部 分税金，企业实际负担的利息为： 利息×（1－所得税率） （一）个别资本成本计算 资本成本的计算 2.债券成本 包括债券利息和筹资费用，利息具有抵税作用，应以税后利息计算。 债券资本成本=年税后利息/债券发行总额（1-筹资费率） 注意： 筹资费用一般比较高，不能忽略。 发行价格有平价、溢价、折价三种，在计算筹资额时应以实际发行价格计算，而利息只能按面值和票面利率计算确定。 资本成本的计算 3.优先股成本 包括优先股股利和筹资费用。 优先股成本=年股利/优先股筹资额（1-筹资费率） 注意： 优先股股利一般是固定的，它属于税后利润分配项目，是对企业净利润的直接扣减，因此，优先股股利与债券和借款利息不同。 资本成本的计算 资本成本计算 4.股普通股成本 （1）股利增长模型 普通股资本成本=第一年股利/普通股筹资额（1-筹资费率）+股利年增长率 （2）资本资产定价模型 普通股资本成本=无风险收益率+β×（平均风险股票收益率-无风险收益率） （3）债券风险溢价法 普通股资本成本=债券资本成本+股票超过债券的风险溢价 5.留存收益成本 留存收益是由公司税后净利形成的，其所有权属于股东。留存收益实质上是股东对企业的追加投资，与普通股一样希望取得一定的报酬率。留存收益成本是一种机会成本。由于留存收益成本是一种机会成本，而不是实际发生的费用，所以只能对其进行估算。 注意： 留存收益成本估算方法和普通股相同，只是没有筹资费用。 资本成本计算 （二）综合资本成本计算 综合资金成本是全部长期资本的总成本 加权平均资金成本=∑（某种资金占全部资金的比重×该种资金的个别资金成本） 注意： 在测算加权平均资本成本时，企业资本结构或各种资金在总资金中所占的比重取决于各种资金价值的确定。各种资金价值的确定基础主要有三种选择：账面价值 、市场价值、目标价值。 资本成本计算 任务解析—：债务资本成本计算 锦阳公司2013年为满足生产经营规模扩大，需追加筹集债务资金2 200万元。拟向银行借款1 200万元，期限3年，利率8%，借款手续费率为2%，到期一次还本付息；发行公司债券1 000万元，期限3年，平价发行，利率12%，发行手续费率为3%，按年支付利息，到期归还本金。该公司适用的所得税税率为25%。计算银行借款资本成本和债券资本成本。 锦阳公司2013年为满足生产经营规模扩大，需追加筹集权益资金10 800万元，拟采用发行普通股、优先股和利用留存收益三种方式筹集。拟发行普通股1 000万股，发行价格为5元/股，预计股利成增长趋势，增长率为5%，第一年预计股利0.5元/股，发行手续费率为