3.5债券投资（课件）-《财务管理》同步教学（人民邮电版）

项目三 投资管理 项目三 投资管理 学习内容： 任务一 项目投资的现金流量估算 任务二 项目投资决策评价指标计算及应用 任务三 项目投资决策方法及应用 任务四　股票投资 任务五　债券投资 任务四　股票投资 任务五　债券投资 任务六　基金投资 任务七　证券投资组合决策 学习目标 掌握项目投资的有关含义、特点和决策程序 掌握项目投资现金流量的含义、分类和估算方法 掌握各种项目投资决策评价指标的计算及其评价标准 掌握各种项目投资决策方法 掌握各种股票估价模型 掌握各种债券估价模型 掌握债券投资收益率的计算方法 了解基金投资 掌握证券投资组合风险与报酬 任务五　债券投资 一、债券投资的特点 二、债券价格的确定 三、债券投资收益 四、债券投资的风险 一、债券投资的特点 企业进行短期债券投资的目的主要是为了配合企业对资金的需求，调节现金余额，使现金余额达到合理水平。当企业现金余额太多时，便投资于债券，使现金余额降低；反之，当现金余额太少时，则出售原来投资的债券，收回现金，使现金余额提高。 一、债券投资的特点 相对于股票投资而言，债券投资一般具有以下特点： 1．属于债权性投资 2．风险小 3．收益稳定 4．债券价格的波动性较小 5．市场流动性好 二、债券价格的确定 1.一般情况下的债券估价模型 2.一次还本付息且不计复利的债券估价模型 3. 折现发行时债券的估价模型 1.一般情况下的债券估价模型 P=F×(P/F，K，n)+I×(P/A，K，n) 例： 某债券面值为1 000，票面利率为10%，期限为5年，某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为12%，问债券价格为多少时才能进行投资。 根据上述公式得： P=1 000×（P/F，12%，5）+1000×10%×（P/A，12%，5） =1 000×0.567+100×3.605 =927.5（元） 2.一次还本付息且不计复利的债券估价模型 =F×(1+i×n) ×(P/F,K,n) 公式中的符号含义同前式。 例： 某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值为1 000元，期限5年，票面利率为10%，不计复利，当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，企业才能购买？ 由上述公式可知：债券价格必须低于1 020元时，企业才能购买。 3. 折现发行时债券的估价模型 = F×（P/F，K，n） 公式中的符号含义同前式。 例： 某债券面值为1 000，期限为5年，以折现方式发行，期内不计別息，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其价格为多少时，企业才能购买？ 由上述公式得： P=1 000×（P/F，8%，5） = 1 000×0.681 =681（元） 该债券的价格只有低于681元时，企业才能购买。 （1）本金安全性高。 （2）收人稳定性强。 （3）市场流动性好。 优点 缺点 （1）购买力风险较大。 （2）没有经营管理权。 债券投资的优缺点 三、债券投资收益 债券投资收益包括两个部分：一部分为转让价差的收益；另一部分为利息收入。计算到期收益率的方法是求解含有贴现率的方程，即 购进价格 = 每年利息 × 年金现值系数 + 面值 × 复利现值系数 V = I ×（P/A，i，n）+ M ×（P/F，i，n） 式中，V为债券的价格；I为每年的利息；M为面值；N为到期的年数；i为贴现率。 【例】 大华公司于2009年2月1日以1 105元购买了一张面值为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息。该债券于2014年1月31日到期，按面值收回本金，试计算该债券的收益率。 解析：由于我们无法直接计算收益率，因此必须用逐次测试逼近法或内插法来进行计算。 因为V = I ×（P/A，i，n）+ M ×（P/F，i，n） 则1 105 = 80 ×（P/A，i，5）+ 1 000 ×（P/F，i，5） 用i = 6%试算： 80 ×（P/A，6%，5）+ 1 000 ×（P/F，6%，5）  = 80 × 4.212 + 1 000 × 0.747 = 336.96 + 747 = 1 083.96（元） 由于贴现结果小于1 105，还应进一步降低贴现率。 用i = 4%试算： 80 ×（P/A，4%，5）+ 1 000 ×（P/F，4%，5）  = 80 × 4.452 + 1 000 × 0.822 = 356.16 + 822 = 1 178.16（元） 由于贴现结果高于1 105，可以判断收益率高于4%。 用内插法计算近似