3.2项目投资决策评价指标计算及应用（课件）-《财务管理》同步教学（人民邮电版）

项目三 投资管理 项目三 投资管理 学习内容： 任务一 项目投资的现金流量估算 任务二 项目投资决策评价指标计算及应用 任务三 项目投资决策方法及应用 任务四　股票投资 任务五　债券投资 任务四　股票投资 任务五　债券投资 任务六　基金投资 任务七　证券投资组合决策 学习目标 掌握项目投资的有关含义、特点和决策程序 掌握项目投资现金流量的含义、分类和估算方法 掌握各种项目投资决策评价指标的计算及其评价标准 掌握各种项目投资决策方法 掌握各种股票估价模型 掌握各种债券估价模型 掌握债券投资收益率的计算方法 了解基金投资 掌握证券投资组合风险与报酬 任务二 项目投资决策评价指标计算及应用 一、项目投资决策评价指标的含义及其 分类 二、非折现评价指标 三、折现评价指标 一、项目投资决策评价指标的含义及其分类 项目投资决策评价指标是用来衡量投资方案优劣的标准。这些指标可以按不同的标准进行分类： （1）按是否考虑资金时间价值因素，分为折现评价指标和非折现评价指标。 （2）按指标性质不同，分为正指标和反指标。正指标是指在一定范围内数值越大越好的指标，如投资利润率、净现值、现值指数和内含报酬率等；反指标是指在一定范围内数值越小越好的指标，如静态投资回收期。 二、非折现评价指标 1．投资回收期（PP） 如果投资项目的投资额是一次支出，且每期现金流入量相等，即属于年金型的情况，则： 投资回收期 = 投资额/每期现金流入量 如果投资项目的现金流入量各期不相等或投资额不是一次投入，即属于混合型的情况，则： 投资回收期 = 累计净现金流量开始出现正值的年份 - 1 +上年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量 1．投资回收期 投资回收期决策标准： 若投资方案回收期＜期望回收期，则投资方案可行； 若投资方案回收期＞期望回收期，则投资方案不可行。 如果有两个或两个以上的方案均可行的话，应选择回收期最短的方案。 例： 某企业现有三个投资机会，已知有关数据如表1所示。求各方案的投资回收期并进行评价。 时间（年） 0 1 2 3 4 方案A 现金净流量 －10 000 5 500 5 500 方案B 现金净流量 －10 000 3 500 3 500 3 500 3 500 方案C 现金净流量 －20 000 7 000 7 000 6 500 6 500 表1 某企业投资方案有关数据 （单位：万元） 方案C投资回收期 方案B投资回收期 方案A投资回收期 =2+ =2.92（年） 2.86（年） 1.82（年） 可见，方案A的回收期最短，能最快收回投资，所以是最优方案。 二、非折现评价指标 （2） 投资利润率（ROI）的计算 投资利润率 例： 某项目预计投产后每年可获利润20万元，建设期2年，固定资产投资100万元，每年借款利息12万，则其投资利润率计算如下： 投资利润率 投资回收期（PP）VS 投资利润率（ROI） 投资利润率: 优点：简单，明了，易于掌握. 缺点：第一，没有考虑资金时间价值因素 第二，该指标的分子分母其时间特征不一致 第三，该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。 决策标准：项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率（资金时间价值）的方案为不可行方案。 投资回收期: 优点：容易理解，计算也比较简单 缺点：没有考虑资金时间价值因素，没有 考虑回收投资后项目的获利情况;容易导致先考虑急功近利的项目 投资回收期（PP）VS 投资利润率（ROI） 二、折现评价指标 （一） 净现值（NPV） 1．净现值的计算 净现值是指投资项目经营期各年现金净流量的现值和减去原始投资额现值后的余额。 NPV＝ ×（P/F，i，t）－Ao 式中：n──项目计算期（包括建设期和经营期） NCFt──在项目第t年的净现金流量； i──预定的贴现率。 Ao──初始投资总额的现值。 （一） 净现值（NPV） 决策标准：若净现值为正数，说明该投资项目是可行的，多个方案评价时净现值越大的方案为最佳方案；反之，若净现值为负数，则投资项目不可行。 例：某企业进行一项固定资产投资，假设资金分两次投入，贴现率为10%，建设期为2年，生产经营期为5 年，各年现金净流量见表2。要求采用净现值评价方案的可行性。 表2 投资方案现金净流量 年 份 0 1 2 3 4 5 6 7 现金净流量（万元） －200 －200 0 150 150 150 150 160 解： NPVA＝150×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，2）+（160－1