2.5杠杆系数计算和风险衡量（课件）-《财务管理》同步教学（人民邮电版）

项目二 筹资管理 项目二 筹资管理 学习内容： 任务一 资金筹集需要量的预测 任务二 权益筹资 任务三 负债筹资 任务四　资本成本计算及应用 任务五　杠杆系数计算和风险衡量 任务六　筹资结构选择与优化 项目一小结 项目一习题参考答案 学习目标 理解筹资的分类、筹资的基本原则 掌握资金需要量的预测方法销售百分比法 理解银行借款的信用条件 了解银行借款的程序、了解股票、债券的发行条件等 掌握各种筹资方式的优缺点 掌握债券、股票发行价格的计算 掌握融资租赁租金的计算 掌握放弃现金折扣成本的计算 任务五 杠杆系数计算和风险衡量 一、成本习性、边际贡献与息税前利润 二、经营杠杆与经营风险 三、财务杠杆与财务风险 四、联合杠杆与风险 一、 成本习性，边际贡献与息税前利润 （一） 成本习性：是指成本总额的变动与业务量总数之间的依存关系。 （1）固定成本 （2）变动成本 （3）混合成本 一、 成本习性，边际贡献与息税前利润 （4）总成本习性模型 总成本习性模型可用下式表示： y = a + bx 式中 y——总成本； a——固定成本； b——单位变动成本； x——产销量。 一、成本习性，边际贡献与息税前利润 （二） 边际贡献 边际贡献（Marginal Contribution）是指销售收入减去变动成本以后的差额。其计算公式为： M = px – bx = （p-b）x = m x 式中 M——边际贡献； p——产品单位售价； b——单位变动成本； x——产销量； m——单位边际贡献。 一、成本习性，边际贡献与息税前利润 （三） 息税前利润 息税前利润（Earnings Before Interest and Tax，缩写为EBIT）是指企业支付利息和交纳所得税之前的利润。其计算公式为： 　　 EBIT = px – bx– a 式中 EBIT——息税前利润 二、经营杠杆与经营风险 （一） 经营杠杆的含义 我们把由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销业务量变动率的现象，称为经营杠杆效应。 固定成本的存在是产生经营杠杆效应的根本原因，我们常把固定成本称为经营杠杆。 （二） 经营杠杆效应的计量 二、经营杠杆与经营风险 二、经营杠杆与经营风险 项目 2013 2014 变动额 变动率 单价 销售量（件） 单位变动成本 销售额 变动成本 边际贡献 固定成本 息税前利润 10 1 000 6 10 000 6 000 4 000 2 000 2 000 10 1 200 6 12 000 7 200 4 800 2 000 2 800 0 2 00 0 2 000 1 200 800 0 800 0 20% 0 20% 20% 20% 0 40% 表1 单位：（元） 二、经营杠杆与经营风险 根据公式（1）计算2014年的经营杠杆系数为： DOL= = =2 或根据公式（2）计算2014年的经营杠杆系数为： DOL= =2 二、经营杠杆与经营风险 （三） 经营杠杆与经营风险的关系 经营杠杆是把双刃剑。当企业产销业务量增加时，息税前利润将以DOL倍数的幅度增加，为企业带来经营杠杆正效应；反之，当企业产销业务量减少时，息税前利润将以DOL倍数的幅度减少，给企业带来经营杠杆负效应。 一般来说， 在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。 三、财务杠杆与财务风险 （一） 财务杠杆的含义 我们把这种由于固定财务费用的存在而导致普通股每股盈余（Earnings Per Share，缩写为EPS）变动率大于息税前利润变动率的现象，称为财务杠杆效应（Financial Leverage）； 固定财务费用的存在是产生财务杠杆效应的根本原因，我们常把固定财务费用称为财务杠杆。 （二） 财务杠杆的计量 E=0时 DFL=EBIT0/(EBIT0-I)=基期息税前利润/基期税前利润 表2 甲、乙公司2013年情况 （单位：万元） 项目 甲公司 乙公司 普通股 债券（利率10%） 资金总