2.3资金结构决策（课件）-《财务管理》同步教学（人民邮电版）

项目二 筹资管理工作 子项目三 资金结构决策 核心知识： 资金成本、 资本结构和杠杆原理 核心技能： 资金结构决策与风险衡量 一、资本成本 1.含义 : 指企业取得和使用资本而付出的代价。 广义的资本成本是指筹集和使用所有资金的成本， 狭义的资本成本是指筹集和使用长期资金的成本。 构成 ： 筹集费F：资本筹集费是指取得资本而发生的费用。如发行股票和债券所发生的申请、登记、印刷、注册以及向承销机构支付的手续费等与发行有关的费用。是一项固定费用。一次性发生,且数额小. 筹资净额=筹资总额-筹资费 占用费：资本占用费是指企业在一定时间里占用筹集过来的资本而支付给所有者的报酬，是一项变动费用。如向债权人支付的利息，向投资人支付的股利。经常性发生,且数额大。 2.资金成本的作用 （1）资金成本是企业筹资决策的主要依据 （2）资金成本是评价投资项目的重要标准 （3）资金成本可以作为衡量企业经营成果的尺度 3．资本成本的种类 资本成本主要有个别资本成本和综合资本成本。 （1）个别资本成本。是指单一融资方式的资本成本，包括银行借款资本成本、公司债券资本成本、融资租赁资本成本、优先股资本成本、普通股资本成本和留存收益成本等。 个别资本成本计算的基本模式有一般模式和折现模式。 个别资本成本 ① 一般模式。为了便于分析比较，资本成本计算的一般通用模型不考虑时间价值，用相对数即资本成本率表示。计算时，将初期的筹资费用作为筹资额的一项扣除，扣除筹资费用后的筹资额称为筹资净额，通用的计算公式是 （2-3-1） 式中，K为资本成本率，P为筹资总额，D为年资本占用费，F为筹资费用，f为筹资费用率。 个别资本成本 ② 折现模式。对于金额大、时间超过一年的长期资本，更准确一些的资本成本计算方式是采用折现模式，即将债务未来还本付息或股权未来股利分红的折现值与目前筹资净额相等时的折现率作为资本成本率，即由， 筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值 = 0 得， 资本成本率 = 所采用的折现率 （2-3-2） （2）综合资本成本。由于受多种因素的制约，企业不可能只使用某种单一的筹资方式，往往需要通过多种方式筹集所需资金。为进行筹集决策，需要计算确定企业全部资本的总成本即综合资本成本。 （2-3-3） 式中，Kw为加权平均资本成本率；Kj为第j类个别资本成本率；Wj为第j类个别资金占全部资金的比重。 二、资本结构 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系 广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系，不仅包括长期资本，还包括短期资本。 狭义的资本结构是指长期资本的构成及其比例关系。 最佳资本结构是指能使企业综合资本成本最低，且企业价值最大，并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构。 资本结构的决策方法主要有两种： 一是比较资本成本法； 二是每股收益无差别点法。 工作任务：一 资本结构决策 资本结构决策的流程如图2-3-1所示。 1.比较资本成本法 比较资本成本法是通过计算不同资本结构的加权平均资本成本率，并以此为标准，选择其中加权平均资本成本率最低的资本结构。 比较资本成本法进行资本结构决策具体内容或步骤如下： （1）设计筹资方案 筹资方案的设计需要综合考虑不同筹资方式的优缺点及筹资环境等因素，通常有三大类，一是负债筹资；二是权益筹资；三是同时采用负债和权益方式进行筹资。 【任务2-3-1】某企业原有总资本10 000万元，其中权益资本普通股6 000万元，负债资本长期借款4 000万元，年利率8％。目前企业为了扩大经营规模，拟增资5 000万元。 要求：请设计出至少三个备选方案。 解析：设计出如下三种筹资方案。 A方案，按面值发行长期债券5 000万元，票面利率为12%。 B方案，发行优先股3 000万元，年股利率为14%。向银行借入长期借款2 000万元，年