项目7 资本成本和资本结构（课件）- 《财务管理》同步教学（北京理工·2021）

财务管理 项目7 资本成本和资本结构 目 录 资本成本的计算与应用 1 杠杆原理与风险衡量 2 资本结构的优化与选择 3 01 资本成本的计算与应用 一、资本成本的含义与作用 资本成本 资本成本（资金成本）是指企业筹集和使用资金 而付出的代价，通常包括筹资费用和用资费用。 资金筹集费 资金使用费 一、资本成本的含义与作用 资金筹集费 又称为筹资费用，是指企业在筹集资金过程中为 获取资金而支付的费用。筹资费用通常是在筹措资金 时一次支付的，在用资过程中不再发生，可视为筹资 总额的一项扣除。 一、资本成本的含义与作用 资金占用费 又称为用资费用，是指企业在生产经营、投资过 程中因使用资金而支付的费用，资金占用费与筹资金 额的大小、资金占用时间的长短有直接联系。 一、资本成本的含义与作用 资本成本对企业 筹资决策的作用 是企业选择资金来源和筹资方式的主要依据 是评价投资项目是否可行的重要标准 可以作为企业经营成果的衡量标准 一、资本成本的含义与作用 绝对数：不常用 相对数：资本成本率（一般用资本成本率代替资本成本） 公式1： 资本成本＝ 资本成本的两种表现形式 公式2：资本成本＝ 资金筹集费一般以筹资总额的某一百分比计算。 二、个别资本成本的计算 个 别 资 本 成 本 银行借款成本 债券成本 优先股成本 普通股成本 留存收益成本 债务资本成本 权益资本成本 个别资本成本 是指各种筹资方式所筹资金的成本。 二、个别资本成本的计算 式中： KL为长期借款资金成本； IL为长期借款年利息； T为所得税税率； L为长期借款总额； f为筹资费用率； R为长期借款的年利率。 银行借款资本成本 二、个别资本成本的计算 【例7-1】某公司向银行取得5年期长期借款500万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率0. 2%，企业所得税税率为25%。计算该银行借款的资本成本。 二、个别资本成本的计算 债券资本成本 式中：Kb为债券资金成本； Ib为债券年利息； T为所得税税率； B为债券筹资总额； f为筹资费用率。 【例7-2】某公司发行一笔期限为10年的债券，债券面值为500万元，票面利率为12%，每年付息一次，发行费率为6%，所得税税率为25%，债券按面值等价发行，则该笔债券的资本成本是多少？如果债券是溢价发行，发行价格600万元，资本成本又是多少？ 解：按面值发行的债券资金成本为： 如果是溢价发行，资本成本变为 二、个别资本成本的计算 二、个别资本成本的计算 优先股资本成本 式中：Kp为优先股资金成本； DP为优先股股利； Pp为优先股筹资总额； f为筹资费用率。 二、个别资本成本的计算 【例7-3】某公司发行优先股，总面额为200万元，总价为220万元，筹资费率为6%，每年支付12%的股利，则该优先股的资本成本是多少？ 二、个别资本成本的计算 普通股资本成本 1.股利增长模型法 如果我们假设公司支付的股利每年有稳定的增长率，此时，普通股的资本成本是： 式中：Ks为普通股资金成本； D1为普通股第一年的股利； P0为普通股筹资总额； f为筹资费用率； g为固定的股利增长率。 二、个别资本成本的计算 【例7-4】某公司准备增发普通股，每股发行价格为15元，筹资费率为6%，预计第一年分派现金股利每股1.8元，以后每年增长5%，那么其资本成本为多少？ 二、个别资本成本的计算 2.资本资产定价模型法 资本资产定价模型法实质是一种将股东的预期投资收益率作为企业资金成本的方法。股东的预期投资收益率可以分为无风险收益率和风险收益率两部分。其计算公式如下： 式中：Ks为普通股资金成本； Rf为无风险报酬率； Rm为股票市场的平均必要报酬率； β为衡量某种股票风险程度的指标。 二、个别资本成本的计算 【例7-5】某公司的股票β值为1.5，无风险报酬率为5%，股票市场的平均报酬率为15%，则该股票的资本成本是多少？ 二、个别资本成本的