1.5筹资决策之最佳资金结构决策（课件）- 《财务管理》同步教学（北京理工·2019）

子项目1：华强实业股份有限公司筹资方案设计 任务1.5 筹资决策之最佳资本结构决策 主讲教师：亓春红 财务管理 教学目标 知识目标 能力目标 ☑了解资金结构的 ☑能运用资金结构 意义及影响因素， 的决策方法，进行 掌握资金结构的决 筹资决策，确定合 策方法。 理的筹资结构。 问题引入 青同学们思考： 债务资金与权益资金如何取舍与协调？ 。 企业财务管理中是否存在最佳资本结构？ 布置任务 学习情境 华强实业股份有限公司2012年初资金结构如下表所示 单位：万元 资金来源 金额 备注 普通股 800 发行100万股，每股发行价8元，筹资费率2% ,上年每股股利0.3元，股利增长率5% 债券 200 按面值发行，年利率8%，筹资费率1%，所得 税率25% 合计 1000 布置任务 该公司计划扩大规模，需要追加一部分资金投入。 经财务人员测算后，拟追加筹集资金500万元，有 两个备选方案： 按面值发行5年期债券500万元，年利率10%，筹资 方案一 费率1%，普通股股利分配政策不变，但风险加大， 普通股市价降至每股6元。 以每股10元发行普通股50万股，筹资费率3%，普通 方案二 股每股股利将增加到0.5元股，以后每年股利增长率 5% 布置任务 请分析：采用哪个方案能使华强实业股 份有限公司的资本结构最佳？ 阅读教材P72-79,回答下面问题 (1)什么是最佳资本结构？ (2)资本结构决策的方法有几种？ (3)每股收益比较法如何应用？ 任务分析 、资本结构的含义 长期债务资本与权益资本的比例关系 (1)企业加权平均资金成本最 资金结构 低。（量化指标：加权平均资金 成本) (2)有利于最大限度地增加所 有者财富，能使企业价值最大化。 (量化指标：每股收益) (3)资产保持适宜的流动性 并使资金结构具有弹性。（量化 指标：财务杠杆) 最佳资 金结构 任务分析 资本结构决策 方法一：比较综合资金成本 比较资本成本法是指计算可供选择的不同筹资方式组 合方案的加权平均资本成本（又叫综合资金成本）并 进行比较，以其中资本成本最低的组合为最佳的一种 方法。 该方法以资本成本的高低作为确定最佳资本结构的唯 一标准 任务分析 方法二：每股收益比较法 1.基本原理 能够提高普通股每股收益的资本结构，就是合理的资 本结构。 2.每股收益无差别点定义 所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下，每股 收益都相等时的息税前利润(EBT)。 任务分析 每股收益的计算公式为： EPS (EBIT-1)'(1-T) N 如果用EPS1和EPS2分别表示两个不同融资方案的每股收 益，那么在每股收益无差别点上，有EPS1=EPS2,即： (EBIT-11)'(1-T)(EBIT-12)'(1-T) N N2