6.4 风险条件下的投资决策方法（课件）- 《财务管理》同步教学（铁道出版社·2013）

第6章项日投资决策 ■6.1项目投资概述 ■6.2项目投资现金流量估算 ■6.3项日投资决策方法 ■6.4风险条件下的投资决策方法 6.4风险条件下的投资决策方法 6.4.1项目投资决策中的风险 m 6.4.2风险条件下的投资决策方法 6.4.1项日投资决策中的风险 项目投资决策时对未来项目可能产生的现金流量作 预测，从而估计项目的净现值。未来的现金流量不 可能与预测的完全一致，就项目而言，它在将来可 能遇到的风险来源于以下几个方面。 ■1.国家经济状况变化。 ■2.采用高新技术和开发新产品。 ■3.通货膨胀的影响。 ■4.汇率影响。 6.4.2风险条件下的投资决策方法 1.期望值决策法 (1)含义 期望值决策法，又称概率决策法，是在不确定条件 下进行投资决策的方法，运用概率分析法确定投资 项目的现金流量的期望值作为实际值的代表，计算 投资项目决策指标的期望值大小。 (2)计算步骤 ①运用期望值决策法，首先要计算投资项目的期望 现金流量，即现金流量的期望值。计算公式如下： ENCE)=∑P,NCF t=1 ■式中， ■E(NCF)一第t年的期望现金流； ■n一第t年可能出现n种情况； ■p,一第种情况出现的概率； ■NCF一t年第种情况出现时的现金流量。 ②利用项目期望现金流量计算项目的期望净现 值，以表明其收益水平。此法认为风险已经 体现在现金流量上，在选择折现率时就不用 考虑风险因素，所以计算期望净现值所用的 折现率是无风险报酬率 。 ③计算现金流量的标准差和变化系数（标准离 差率)，表明投资项目的风险程度。 ■投资项目现金流量标准离差的计算公式为： ■投资项目现金流量标准离差的计算公式为： ■式中，δ，一每年现金流量标准离差，计算公式为： -NCF-E(NCE ■变化系数，即为标准离差率，是投资项目现金流量 的离散程度，是标准差与期望值之比，即单位预期 值所承担的标准差。其计算公式为： δ VD E (3)决策原则 期望值决策法的决策原则是如果该方案的净 现值大于0，且标准差和变化系数在可接受范 围内，方案可行。 ·【例题6.7】甲公司拟进行一项资产投资，估 计经营期为3年，无风险报酬率为10%，其 他资料如表6-6所示。 表6-6 内容 年份 概率 现金流 0 1 (10000) 0.25 3000 1 0.25 4000 0.5 4500 0.5 4000 2 0.5 6000 0.3 3000 3 0.3 4000 0.4 5000 计算如下： ■①首先计算投资项目的期望现金流量，即现金流量 的期望值； ■E(NCFo)=1×(-10000)=-10000(元) ■E(NCF1)=0.25×3000+0.25×4000+0.5×4500=4000 (元) ■E(NCF2)=0.5×4000+0.5×6000=5000(元) ■E(NCF3)=0.3×3000+0.3×4000+0.4× 5000=4100(元)