6.3 项目投资决策方法（课件）- 《财务管理》同步教学（铁道出版社·2013）

第6章项日投资决策 ■6.1项目投资概述 ■6.2项目投资现金流量估算 ■6.3项日投资决策方法 ■6.4风险条件下的投资决策方法 6.3项日投资决策方法 6.3.1项目投资决策评价指标的含义及分类 ■6.3.2项目投资决策评价指标的测算 6.3.1项目投资决策评价指标的含义 及分类 1.项目投资决策评价指标的含义 企业进行项目投资决策，必须在事前运用科学的方 法进行分析预测，其中对现金流量的分析至关重要 当项目的现金净流量已经确定之后，就可以采取一 定的方法进行评价。项目投资决策评价指标是用于 衡量和比较投资项目可行性，以便进行方案决策的 定量化标准与尺度，主要包括投资回收期、平均报 酬率、净现值、获利指数和内含报酬率等指标。 ■2.项目投资决策评价指标的分类 按是否考虑资金时间价值，项目投资决策评价指标可分为非 贴现评价指标和贴现评价指标。 ■ 按在决策中的重要性，项目投资决策评价指标可分为主要指 标和辅助指标。净现值、获利指数、内含报酬率为主要指标， 投资回收期、平均报酬率为辅助指标。 ■按性质不同，项目投资决策评价指标可分为正指标和反指标。 ■按指标数量特征的不同，可分为绝对量指标和相对量指标。 6.3.2项日投资决策评价指标的测算 1.投资回收期 (1)含义 投资回收期(payback period,缩写为PP), 简称回收期，是指用投资项目的营业净现金 流量回收原始总投资所需要的全部时间，通 常以年来表示。该指标在计算过程中不考虑 资金的时间价值，在选择方案时，起辅助作 用。 (2)计算原理 投资回收期的计算方法，因投资项目每年现金净流 量是否相等而有所不同。①当项目的每年现金净流 量相等时，则可用下式计算： 原始投资额 投资回收期= 每年的现金净流量 ②当项目的每年现金净流量不相等时，要根据每年 年末尚未回收的投资额加以确定。 第M年的尚未回收额 投资回收期=M+ ■ 第M+1年的现金净流量 M:收回原始投资额的前一年 【例题6.2】以例题6.1的资料为例，分别计算甲、 乙方案的投资回收期。 ■甲方案的每年现金净流量相等，所以： ■甲方案投资回收期=180000/62400=2.88（年） 乙方案每年现金净流量不相等，所以应先计算其 各年尚未回收的投资额（见表6-3）。 ■乙方案投资回收期=3+26600/75400=3.35（年） 表6-3 乙方案投资回收期计算表 单位：元 年度 每年现金净流量 年末尚未回收的投资 额 0 -260000 -260000 1 79000 -181000 2 77800 -103200 3 76600 -26600 4 75400 48800 5 134200 (3)择优原则。对于独立方案，只要将方案的投 资回收期与预先确定的基准投资回收期或行业平均 投资回收期比较，若方案投资回收期小于或等于基 准投资回收期，方案可行；若方案投资回收期大于 基准投资回收期，方案不可行。对于互斥方案，首 先要排除掉大于基准投资回收期的方案，然后在各 可行方案中，选择投资回收期最短的方案。 根据择优原则，在上述例题中，如果我们事先确 定的基准投资回收期是3.5年，那么甲乙作为独立方 案来说，都是可行的；如果作为互斥方案，甲方案 的投资回收期较短，优于乙方案。 (4)指标评价。 该指标的优点是计算简便，容易理解；可以用于衡量投资方 案的相对风险。一般来讲，投资回收期越短，说明该项投资 在未来时期内的风险越小，从而可避免将来经营环境变化的 不利影响；反之，风险越大。但该指标也存在一些缺陷，主 要有：没有考虑货币的时间价值，精确度不够；忽略了整个 项目期间的现金流量。它既不考虑回收期内现金流量的时间 序列，也忽略了回收期后的项目现金流量；回收期的长短不 能代表投资项目的盈利能力，它只是投资项目的保本指标。 所以，投资回收期一般只适用于对投资方案的初步评价，只 是项目投资评价的辅助指标。