5.3 资本结构决策（课件）- 《财务管理》同步教学（铁道出版社·2013）

第5章资本结构 第5章资本结构 n5.1资本结构理论 n5.2资本成本 n5.3资本结构决策 n5.4财务杠杆 5.3资本结构决策 n5.3.1资本结构的意义 n5.3.2影响资本结构的因素 n5.3.3资本结构决策的方法 n5.3.4资本结构的调整 5.3.1资本结构的意义 n 1.资本结构的概念 n 资本结构是指企业各种资本的构成及比例关 系。资本结构是由企业采用各种筹资方式形 成的，筹资方式组合的不同决定着企业资本 结构的构成及比例关系的不同。广义的资本 结构是指全部资本的构成及比例关系，不仅 包括长期资本，还包括短期资本（主要指短 期债务)；狭义的资本结构指长期资本结构。 n2.资本结构的意义 企业的资本结构决策问题，主要是债权资本 的比例安排问题。在企业的资本结构决策中 合理地利用债权筹资，科学地安排债权资本 的比例，是企业筹资管理的一个核心问题。 它对企业具有重要的意义： 5.3.2影响资本结构的因素 一般来说，影响企业资本结构的因素主要包括宏 观经济状况、企业的经营状况、企亚的财务自标 和投资者的行为等 n 1.宏观经济状况 决定企业资本结构的宏观经济因素主要有以下几 个方面： n (1)经济发展状况。 n (2)金融制度及金融市场。 n (3)企业所处行业状况。 (4) 税收优惠。 (1)合理安排债权资本比例可以降低企业 的综合资本成本率。 n (2)合理安排债权资本比例可以获得财务 杠杆利益。 (3)合理安排债权资本比例可以增加公司 的价值。 n2.企业的经营状况 n 决定企业资本结构的企业经营状况因素主要有以 下几方面： n (1)企业成长机会及稳定性。 n (2)企业投资项目的性质。 n (3)企业规模。 n (4)企业盈利性。 n (5)企业偿债能力及承担风险的能力。 n3.企业的财务目标 n 企业财务目标主要有三种观点：利润最大 化、股东财富最大化和企业价值最大化。不 同的企业财务目标，对资本结构决策的影 响也不同。 n (1)利润最大化目标。 n (2)股东财富最大化目标。 n (3)企业价值最大化目标。 n4.投资者的行为 n 企业的资本是从投资者那里筹集来的，投资者的行为会影 响到企业筹资方式的选择，从而影响到企业的资本结构。投 资者的行为是由其投资动机所决定的。企业在确定资本结构 时，应当分析投资者的投资动机对筹资的影响。广义而言， 投资者包括债权投资者和股权投资者，两者对企业投资的动 机有所不同。债权投资者对企业投资的动机主要是在按期收 回投资本金的条件下获取一定的利息收益。股权投资者的基 本动机是在保证投资本金的基础上，获得一定的股利收益并 使投资价值不断增值。企业在决定资本结构时必须根据投资 者的动机，合理安排好权益资本和负债资本的比例关系。